【“栋”察债市】油价又要涨？涨涨不休究竟为何？

近期，国际油价剧烈波动。十一假期内原油五连涨，使得国内成品油在本轮计价周期开始便迎来强劲上调预期。不过，随着OPEC+减产的影响被逐步消化，经济下行需求承压，节后原油连续收跌，但尚未完全回吐假期内涨幅，本轮成品油价格预计依旧上调，将为年内第12次上涨。

近期，国际油价剧烈波动。十一假期内原油五连涨，使得国内成品油在本轮计价周期开始便迎来强劲上调预期。

从消息面来看，欧佩克在10月5日的部长会议上决定从11月起将产量配额下调200万桶/天，下降幅度超出市场预期，这一举动将放大第四季度油市的潜在供应缺口，基本面定价的逻辑得到强化，进而带动原油价格迅速上涨。但节后油价再度出现连续回调，WTI价格回落至90美元/桶以下，反映出来自宏观面的扰动并没有消退。

站在基本面的角度，当下原油市场依然呈现出结构性偏紧的格局，欧佩克的减产则进一步巩固了这种预期。具体而言，根据10月会议的结果，欧佩克联盟将整体配额下调了200万桶/天，如果完全兑现，预计欧佩克将实际减产约100万桶/天。

不过，随着OPEC+减产的影响被逐步消化，经济下行需求承压，节后原油连续收跌，但尚未完全回吐假期内涨幅，本轮成品油价格预计依旧上调，将为年内第12次上涨。

数据来源：中新经纬

上周国际油价总体呈先抑后扬趋势。主要的影响还是因为OPEC实施大规模减产措施托底，以及美国对OPEC的施压。此外，俄乌冲突长期化的概率进一步提升，俄乌冲突的再升级从中长期来看对欧洲乃至全球经济的不利影响加大，海外市场需求端的下行压力依旧较大。

另一方面，之前市场计价了伊朗原油回归的预期，因此油价还有不确定性。而目前伊朗是否回归还存在大量的拉扯，市场开始观望伊朗的回归情况，而且欧佩克的减产举动让市场预期，即使伊朗回归，那么欧佩克也会再度出手维护油价。因为市场不再那么担忧伊朗原油回归后的价格重挫，因此油价逐步走高。

展望后市，欧佩克的减产放大了第四季度原油市场的供应缺口预期，但与此同时宏观面对油价的压制因素依然不可忽视。在全球货币收紧、疫情反复、经济衰退风险积累的大环境下，包括原油在内的大宗商品与风险资产整体受到利空冲击。后续还需要观察美国对欧佩克施压的效果，尤其是美国已经提案，准备对欧佩克反垄断。总体来看，欧美央行都在通胀的影响下进入了加息通道，加息或在中长期引起经济衰退，经济衰退又会引起需求不足的担忧，并且后续伊朗随时可能回归市场，以及中国疫情的变化也可能削弱需求，原油价格或小幅震荡，还需要关注供应变化和情绪转向的风险。