三只指数增强基金特点： 国企红利指数、沪深300指数、中国A股指数

指数增强基金越来越多，最近整理了业绩比较好的三只指数增强基金，看看增强特点。

西部利得国企红利指数（501059）2019年以来连续上涨了四年。截至2022年10月21日，今年以来收益了10.51%。跑赢了下跌的中证红利指数。

西部利得基金经理盛丰衍管理西部利得国企红利指数基金，非常擅长做量化投资。有沪深300指数增强也有中证500指数增强，有量化价值也有量化成长，有量化优选也有国企红利指数增强。

不完全是量化策略，根据指数不同而不同，而且判断中也有量化思维。

比如做90%的趋势投资和10%的逆向投资。 上涨追求阿尔法难，下跌追求阿尔法不难。因为上涨跑赢必须精选公司，下跌跑赢可以仓位减少、行业分散，等等。

行业增强也不如宽指增强容易。宽指均衡寻找阿尔法可以长期时间慢慢积累。红利是种策略，也包括了很多行业。不同于行业增强，策略增强也有主观逻辑。红利策略增强的主观逻辑是国企因子比较好，所以国企红利指数基金也是年年上涨。

量化主观、行业切换、成分公司等仓位管理，也是非常清晰。比如，（1）不完全用量化，七成策略量化选，三成策略主观选，因为有些突然事件驱动的因素是量化不出来的因素。（2）行业轮动不好量化，仅用一成仓位做，但是行业内部轮动，以及大盘和小盘的切换，比较好做量化，可以用九成仓位做。主要是从估值、动量上做，以及政策导向推动，像芯片、AI都是重点行业。（3）指数增强也要多少分散一些，国企红利指数增强八成仓位做指数成分公司、两成仓位做成长，否则到了牛市业绩不好看。每两三年可以做一次大的判断。越小市值的标的，越侧重技术面做动量。

国企红利指数增强的好业绩是搭配好因子做出超额收益的。

沪深300指数是沪深市场最基础的宽基指数。投资指数基金，争取超额收益，用指数增强基金可以在原有基础指数的基础上，做好量化增强。

长期指数增强效果好的基金，富荣沪深300指数增强基金（004788），就是其中之一。从2018年2月份成立至2022年10月21日收益了70%，沪深300全收益指数基本是零。

我们平常提到的上证指数、深证成指、沪深300指数是价格指数，是不包含分红收益的。算上分红以后，指数的收益要比我们看到的价格指数的收益每年高一点点，像沪深300指数，每年约高一两个百分点。即使算上全收益，富荣沪深300指数增强基金，也大幅度地跑赢了沪深300指数。

富荣沪深300指数增强基金2018年成立后，当年跑输了沪深300全收益指数10%左右，当年快结束时换了基金经理，一直到今。2019年跑赢了将近10%，2020年跑赢了40%多，2021年跑赢了10%多，今年以来跑赢了3%左右。基金运用指数化的投资，调整持仓标的和持仓权重占比，控制权重偏离和跟踪误差，取得超额收益。

基金在2018年末的持仓主要以小盘类型公司为主。到了2019年中换成了比较确定性好的大盘蓝筹了。增强策略还是比较明显，在2019年末的第一重仓是海螺水泥，前十重仓新增了欧派家居，而这个欧派家居几度增减后，2021年第一季度升至第一重仓，然后2021年中从前十重仓中消失了，从图形中看出貌似是翻倍后逃顶成功。从2021年至2022年的持仓可以查询到，有些持仓像贵州茅台、宁德时代中规中矩，只是比例不同。有些持仓像银行，没有招商银行，是用的平安银行、宁波银行、邮储银行等做起来的，可能是配置托管行需要审批流程。总之，以沪深300指数为基础，做适度的调整带来了超额收益。基金主要是用的量化方法。

量化投资方法就是根据一些规律，建立一些计算模型进行筛选，通过概率取胜。显然，不能集中押注，而是要找到广泛的样本模型，通过比较多的样本组合起来平均赢。这也是指数化的组合通过量化进一步筛选的优势。尤其是用一些基本面的因子做增强，是比较可靠的。

不同于主动型的价值投资，需要集中一些，覆盖行业有限。量化策略主要是筛选，可以配置多种行业，均衡组合。指数基金量化投资是以标的指数为基础，用部分仓位捕捉市场的机会，守正出奇，做有利于概率取胜的决策。富荣沪深300指数增强基金的持仓和每期报表的理念，可以有助于我们了解指数基金是如何量化做出增强收益的。

华安中国A股增强指数（040002）跟踪MSCI中国A股人民币指数。这只基金成立是非常早的，是2002年11月份成立的。从跟踪上证180指数做增强，到变成了跟踪MSCI中国A股指数做增强，截至2022年10月21日，成立将近二十年来华安中国A股增强指数基金收益了466.93%，年化收益率是9%，指数基金同类平均收益了349.59%，年化收益率是8%。

华安中国A股增强指数基金的持仓以蓝筹公司为主，基本上复制了MSCI公司的编制思路的基础上做的增强。因为MSCI公司作为外资，一些中国A股的公司是受限制的，比如美的集团等。华安基金是内资，就可以配置这类公司了。而且这只基金还没有赎回费。业绩中规中矩，蓝筹增强指数。

国企红利、沪深300、中国A股指数增强策略各不同，这些指数增强基金都做出了优秀业绩。