海大集团：饲料需求回暖，水产料受异常高温影响销量承压

海大集团发布 2022 年三季报，前三季度实现营收 789.55 亿元（+22.76%），归母净利润 21.02 亿元（+20.34%）。单 Q3 实现营收 326.29 亿元（+24.91%），归母净利润 11.83 亿元（+453.2%）。报告期内公司实现饲料外销量 1503 万吨（+7%），Q2 末期全国生猪产能开启上行趋势，猪价快速上涨，当下行业补栏意愿较高，Q4 猪禽饲料销量有望加速提升；受 7-8 月高温影响，水产品生长环境恶劣，养殖户被动减少投苗及饲料用量，水产料需求旺季不旺，销量承压。报告期内，玉米大豆等饲料原料价格较高，公司借助提价、技术转化和采购等优势应对成本压力，饲料营收实现同比增长。

优质白马龙头股，增长逻辑逐步兑现：福耀基本面优于行业整体表现的趋势延续。1）全球汽车玻璃或将进一步头部集中，福耀全球市占率有望持续稳步抬升（预计公司 2023E/2025E 全球 OEM 市占率约 35%/40%，2023E/2025E国内 AM 市占率约 30%/40%）。2）看好天幕/抬头显示渗透率提升、带摄像头的 ADAS 前挡玻璃/钢化夹层隔音/隔热/调光等高附加值产品收入占比持续增加、以及智能电动化驱动全新技术+产品落地，驱动的 ASP 改善前景。