【中航基金】固收周报

资金面

本周央行逆回购投放100亿元，MLF投放5000亿元，逆回购到期290亿元，MLF到期5000亿元，央行公开市场操作继续净回笼190亿元。本周随着税期临近，银行融出资金逐步减少，市场流动性呈现收敛之势，资金价格逐步走高。R007、DR007分别从上周的1.61%、1.48%逐步上行至1.68%、1.67%，DR007上升较为明显；R001、DR001分别从上周的1.23%、1.13%上行至1.35%、1.24%。

政策面

10月17日，为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求，中标利率均与前次持平。由于本月有5000亿元MLF到期，此次MLF操作为等量续做，市场降准的预期暂时落空。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平，LPR报价已连续两个月保持不变。

当地时间10月20日，美国全国房地产经纪商协会公布数据显示，美国9月成屋销售量按年率计算为471万套，较去年同期减少23.8%，环比下降1.5%，已是连续第八个月下降，该销售速度是除2020年5月因疫情导致异常值外，自2012年9月以来的最低值。

市场情况

本周债券市场整体呈现弱势震荡的走势，9月经济数据推迟发布，债券市场围绕散量信息进行交易，MLF等量续作使宽货币预期落空、汇率贬值压力仍然存在、资金面有所收敛，对债券市场走势产生制约。周一宽货币预期带动债市收益率低开，但MLF等量续作使降准预期落空带动债市收益率回升，随后债市以震荡为主。周二经济数据推迟发布，但债市缺乏增量信息，债市继续保持震荡走势。周三消息面平静，但人民币汇率继续冲高压制债市情绪，长端收益率小幅上行。周四美债收益率冲高制约债市走势，防疫政策相关传闻带动债市产生波动，债市收益率小幅上行。周五资金面有所收敛，且人民币汇率继续承压，债市走势偏弱。本周10年期国债、国开债收益率分别上行3BP、2BP，5年期国开债收益率上行2BP，3年期国开债收益率上行1BP，1年期国开债收益率持平，债市整体走势偏弱。

固收观点

展望本周，资金面可能对债市走势产生一定的制约，但经济修复的趋势总体偏弱，预计债券市场将继续呈现震荡的走势。由于目前资金利率已处于低位，进一步下行的空间不大，且市场对未来经济修复和宽信用存在一定的预期，债券收益率继续下行的空间相对有限，虽然国内经济有望逐步修复，但PMI、金融数据等显示国内经济处于弱势修复的状态，且央行货币政策也不存在大幅收紧的基础，预计债券市场总体仍将呈现震荡的走势。

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