富荣沪深300指增基金近3年年化20%的超额收益能持续吗

市场下跌，宽基指数又到了底部适合配置的区间，宽基指数增强基金是一类不错的投资选择。今日话题列出了13只指增基金，富荣沪深300指增（004788）近3年收益率达到了72.65%，相对于沪深300近3年超额收益达到76.20%，让我对他产生了兴趣，这么高的超额收益是可以持续的吗？

我们一起来分析下这只基金。

一、基金基本资料

富荣沪深300指数增强基金（004788）成立于2018年2月11日，成立之初是灵活配置型基金，在2018年底做了基金转型，变更为沪深300指数增强基金。

根据基金合同，自 2019 年 1 月 24 日起，《 富荣福泰灵活配置混合型证券投资基金基金合同》失效且《 富荣沪深 300 指数增强型证券投资基金基金合同》同时生效， 富荣福泰灵活配置混合型证券投资基金正式变更为富荣沪深 300 指数增强型证券投资基金。

基金历经三位基金经理：

（1）胡长虹，2018 -2-11~2018-11-26，任职回报-24.54%；

（2）邓宇翔，2018-11-6~2022-8-5，任职总回报138.77%，年化回报26.28%；

（3）郎骋成，2020-7-16~至今，任职总回报18.06%，年化回报7.59%。

考虑到富荣沪深300指增2019年初才开始生效，我们的分析也从2019年后开始。

2019年后任职的两位基金经理分别是邓宇翔和郎骋成看下他们的简介。

郎骋成：硕士学位。2020年6月加入富荣基金,任研究部总监。基金经理从业年限2.28年，管理基金4只。虽然证券从业时间不长，但是有比较丰富的工作经历，从事过期货、实业，管理过基金专户。

邓宇翔：中国科学技术大学硕士，2018年3月加入富荣基金，现任富荣基金管理有限公司权益投资部兼研究部总监、基金经理。基金经理从业时间4.58年，在此之前有着证券投研和私募投资经理的从业经验。

二、基金业绩表现

我们看下富荣沪深300指增和沪深300指数在2019年1月24日以来的收益对比情况。

数据来源：蝶蜂数据，数据截止日期：2022-10-21。

富荣沪深300指数近3年超额收益76.2%，近3年年化超额收益率20.78%；转型以来收益率135.77%，年化17.9%，远远跑赢了其他一众沪深300指增基金。这个业绩很惊艳，我不由得想这真的是一只指增基金吗？

另外，从基金的业绩走势图我们可以看到，基金的超额收益主要是从2019年下半年开始的，我们看他近3年单季度收益情况：

数据来源：蝶蜂数据，数据截止日期：2022-10-21

可以看到在近3年12个季度中，富荣沪深300指增仅有1个季度跑输了沪深300指数，胜率高达91.67%。超额收益主要产生于2020年，到今年3个季度的超额收益已经很普通了。

三、基金的资产配置

为了弄明白这只基金的超额收益来源，我对比了这只基金的行业配置和沪深300指数的行业分布。先看下2019年四季度的行业分布对比：

数据来源：蝶蜂数据

可以看到，富荣沪深300指增基金的行业配置和沪深300指数相比有着很大的偏离。

（1）超配了食品饮料、医药生物、建筑材料等行业。食品饮料行业超配了13.24%，医药生物超配了4.08%，建筑材料超配了8.07%。

（2）大幅低配了金融行业，银行低配了8.58%，非银金融低配了13.19%；

（3）其他行业也有不同长度的偏离。

这个行业配置已经很难和沪深300对应起来，说他是一只主动管理的基金可能也不为过。

再看下2020-12-31报告期的行业配置情况:

数据来源：蝶蜂数据

2020年四季度的行业配置偏离度与2019年相比有所改观，但依然较大，基金经理超配了食品饮料、轻工制造、家电等行业，同时低配了银行、医药生物。

2022年是超额收益最小的一年，2021年四季度的行业配置偏离是否在继续缩小呢，看下面：

数据来源：蝶蜂数据

2021年四季度除了电力设备行业的配置出现较大幅的偏离外，其他行业与沪深300指数的行业分布已经非常接近了。

所以基金的业绩走势和指数也越来越接近了。

从这里我们可以看出基金的超额收益一大原因来自于行业配置。

继续看基金的个股集中度情况。

数据来源：蝶蜂数据

可以看到富荣沪深300指增基金在2021年之前持股数量都不超过100只，远低于沪深300指数的300个成分，而且基金的持股集中度也很高，达到70%左右，直到2021年才开始逐步降下来。

从基金的行业配置和基金的持股风格来看，基金在2021年前后有着很明显的差异，2021年之前更像是主动管理基金，在2021年之后开始向指数基金靠拢。

考虑到郎骋成在2020年7月份开始任职基金经理，我猜测富荣沪深300指增的基金经理从2021年开始转由郎骋成主导，所以邓宇翔在今年8月份卸任了基金经理。

我们对比邓宇翔管理的另一只产品富荣富锦混合的仓位变化情况，也能有所印证。

数据来源：蝶蜂数据

可以看到，邓宇翔管理的富荣富锦混合（005164）在2021年到2022年度做了比较精准的择时，2021年一季度之前两只基金的择时风向还比较一致，但是到了下半年，择时方向就发生了背离，这里应该就是富荣沪深300基金经理改由郎骋成主导的时点了。不得不说邓宇翔的主动管理能力更胜一筹。

分析到这里，我们应该已经比较清晰，富荣沪深300指增的超额收益主要来自于邓宇翔的主动管理能力，他在行业配置、择时和选股方面都有比较好的表现。但是邓宇翔现在已经卸任了，所以富荣沪深300指增的超额收益能否延续是有很大不确定性的。

总结：

如果你看好邓宇翔的主动管理能力，不妨去考虑他主动管理的基金富荣富锦混合（005164）；

如果你只想投资指增基金，那么选择富荣沪深300指增需要慎重。

注：本文的观点和内容仅出于传播信息的需要，不构成任何投资建议。投资有风险，加仓需谨慎。