理性种草固收+，这些问题先厘清！

在理财打破刚兑、利率中枢趋降、资本市场日益完善的环境下，“固收+”产品因能兼顾居民对金融资产收益性和控波动的双重需求，近年来备受关注！

然而，今年以来随着市场震荡调整，许多投资者发现入手的“固收+”产品似乎不那么香了？对于这类产品也充满了疑惑，“固收+”有何特性？“+”到底是什么？哪些投资者适合“固收+”？别急，这篇文章将为您逐一厘清，让大家的”固收+”投资更有方向。

误区1：“固收+”是一种具体的基金产品

确切的说，“固收+”是基金产品的一种资产配置策略，它将资产分为“固收”和“+”两部分。其中“固收”的部分以固收类资产投资作为底仓，力争基础收益；“+”的部分通过低仓位参与股票、新股申购、可转债等权益类投资力争增厚收益。偏债混、二级债基两类产品是目前比较常见的“固收+”类产品。

误区2：买“固收+”，就图个高收益！

“固收+”和普通固收类产品的主要区别在于“+”了这部分力争增厚收益的权益类资产。增厚收益的策略非常丰富，一般会有信用增强策略、股票增强策略、可转债策略，部分产品可能还会有新股申购策略。正因为这部分策略丰富且诱人、风险相对较高，投资者往往更关注增厚收益部分的策略，而忽略了固定收益投资部分。实际上，“固收+”产品的固定收益投资部分带来的预期收益与预期风险才是“主食”，“+”部分带来的是“配菜”。

“固收+”产品的投资者一般风险收益偏好相对较低，固定收益投资部分有望实现他们的基本需求，而基金经理、基金公司的固定收益投资能力是“固收+”产品的基础。因此，大家在选择时万万不能只看“+”的部分，而忽略了“固收”部分，必须认识到“固收+”产品也是有风险的。

建议大家在挑选“固收+”产品时，收益率、波动率和最大回撤3个指标的重要性排序应该是：最大回撤>波动率>收益率。如果只看到“高收益”，那可能我们更建议投资者根据自身的投资目标、风险承受能力去买更高风险收益比的产品。

误区3：“固收+”=“固收”和“权益”相加，因此，只要选股厉害就是好的“固收+”基金

很多投资者认为“固收+”就是固收投资和权益投资的简单相加，两部分投资分别进行，互不干扰，因此认为“固收+”产品想要出彩，只要“选股”厉害就够啦！

这样想未免有点太天真了。如果只是简单的把基金资产分成固收和权益两个部分来管理，投资者完全可以直接买一个纯债基金和一个股票基金。“固收+”的魅力正在于它的专业资产配置能力，基金经理可以在基金合同约定范围内优化协调这两部分的仓位，争取达到“进可攻、退可守”、“1+1＞2”的境界。

“固收+”为了增厚收益，通常会在法律法规、基金合同允许基金投资的范围内纳入多种投资策略，如股票投资、股指期货、国债期货、可转债、新股申购、资产支持证券、定增、量化、套利等，这就对基金经理的权益投资经验以及投资视野提出了较高的要求。

但由于“固收+”产品对权益类资产投资比例的限制，固定收益部分的投资收益是“固收+”产品收益来源的基础。因此，投资者在选择“固收+”基金时，还是要重点关注产品投资团队的固收基础实力，比如对于债券信用风险的管理能力。

误区4：“固收+”老少咸宜，全民必备

每个人的投资目标、风险承受能力、资金状况、家庭状况、知识储备等都不同，这些都会影响自己的投资决策和投资结果。因此，不能说“固收+”广泛适合于许多人。如果您是一个只想要短期高收益、同时也能承担高风险的投资者，那么“固收+”产品显然是不适合的。

而如果您是以下几类投资者，或许可以考虑配置“固收+”产品：

1.新手型投资者：手上有一笔暂时不用的闲钱，风险偏好相对偏低，那么可以选择风险收益相对适中的“固收+”基金，有望获得较好的投资体验。

2.稳健型投资者。风险偏好较低，较为厌恶波动，或因理财产品收益不及预期，想要寻找理财升级产品的投资者。

3. 注重资产配置的成熟投资者：风险承受能力相对较高，或已经投资了权益类基金或股票，在资产配置上想要兼顾高中低风险的投资品种来应对震荡行情，平滑账户波动，降低组合风险。

产品推荐：

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上银丰和一年持有期混合

基金代码：A类
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股债合理配 减震好帮手

本基金属于固收+中的偏债混合型基金，灵活配置股债，力求把握股债双市机会。

注：本基金具体资产配置比例详见基金合同，具体投资比例以实际执行为准，基金管理人可在基金合同约定范围内根据实际情况对投资比例进行调整。

固收实力强劲，公司王牌掌舵

注：许佳，2012年7月-2020年9月，任上海银行金融市场部交易员；2020年9月加入上银基金，2020年11月起担任基金经理。赵治烨，2011年7月-2014年2月，任中国银河证券北京中关村大街营业部理财分析师；2014年2月加入上银基金，2015年5月起担任基金经理。许佳目前在管产品规模数据来源于基金定期报告，截止时间为2022年6月30日。在管产品名称：上银中债1-3年国开行债券指数74.88亿元、上银慧祥利债券60.79亿元、上银聚永益一年定开债券51.10亿元、上银聚德益一年定开债券50.79亿元、上银慧嘉利债券50.30亿元、上银慧永利中短期债券8.08亿元、上银中债5-10年国开行债券指数14.36亿元。

排名数据来源：海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，海通证券《基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜》，发布日期2022.7.3，数据截至2022.6.30。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。纯债类基金包含纯债债券型、纯债债券封闭型、短债债券型基金。基金管理公司分类评分业绩是指基金公司管理的主动型基金净值增长率的分类业绩标准分按照期间管理资产规模加权计算的平均净值增长率。业绩标准分的计算方法为:（单只基金净值增长率-同类型产品净值增长率均值）/同类型产品净值增长率标准差。

严控波动与回撤，力争合理回报

以上银基金“固收+”类代表产品——上银丰益混合为例，2021年4月28日成立以来至2022年6月30日，A类份额累计收益为6.01%，超同期业绩比较基准收益率（-0.94%）6倍，最大回撤、年化波动率均超越同类基金（平均），灵活应对市场变化。

注：以上上银丰益混合A收益率、同期业绩比较基准收益率来源于基金定期报告，最大回撤、年化波动率数据来源于Wind，2021.4.28-2022.6.30。同类基金为开放式基金-偏债混合型基金，分类基于Wind。以上最大回撤、年化波动率仅为过往历史数据分析，并不代表本基金未来表现。

上银丰益混合成立于2021年4月28日，其业绩比较基准为中债综合全价指数收益率80%+沪深300指数收益率20%，A类份额2021年收益率/业绩比较基准收益率为4.07%/0.94%，C类份额2021年收益率/业绩比较基准收益率为3.78%/0.94%，C类份额成立以来至2022年6月30日收益率/业绩比较基准收益率为5.50%/-0.49%，现任基金经理任职情况：高永2021.4.28至今，陈博2021.4.28至今。以上数据来源于基金定期报告。

Q：“固收+”基金如何在严控回撤的前提下，力争合理回报？

许佳

固收部分是“固收+”产品的核心，主要将围绕信用挖掘与各项交易策略展开，从严择券，在严控组合久期的情况下有效防范市场风险，降低组合回撤，并通过信用挖掘，寻找被市场低估的信用类资产投资机会，提升组合综合回报。此外，将灵活运用杠杆策略、久期策略、利差策略等利率债交易策略，把握确定性高的波段交易机会，严格设立合理的止盈止损指标，通过提升资本利得的形式为固收部分合理增收。

赵治烨

我所管理的基金历史回撤相对较小，总结起来有三方面的因素：

首先，选择行业内优秀的公司，财务相对稳健，每年的盈利可以相对稳定的中速增长，避免出现“踩雷”风险。

其次，选择的公司尽可能处于较低的估值，未来不可预知，较低的估值可以提供更高的安全边际。

最后，持仓行业整体比较分散，且是在低估值领域里比较分散，不会集中于某一两个行业，也没有满仓持有市值特别大的公司，整体持仓风格相对均衡。

在上述“控回撤”的基础上，尽可能提高整体组合未来盈利的增速，以期获得相对较好的回报。

注：以上内容中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。

尊敬的投资者：

基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，上银基金做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。本基金为混合型基金，其长期平均预期收益及预期风险水平理论上高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（本基金指单个开放日基金净赎回申请超过上一开放日基金总份额的百分之十，详见基金招募说明书）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、本基金对于每份基金份额设置一年的最短持有期，在最短持有期到期日（不含该日）前，基金份额持有人不能提出赎回申请。自最短持有期到期日（含该日）起，基金份额持有人可就该基金份额提出赎回及转换转出申请。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后，一年内无法赎回的风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。上银基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、上银丰和一年持有期混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）由上银基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.boscam.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

七、本报告中的信息部分来源于公开资料，本报告中涉及的投资策略以基金合同为准，公司对相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议。

八、我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。行业、指数过往业绩不代表本基金业绩表现，也不作为本基金未来表现的承诺。

九、本基金为R2等级的基金产品，适合C2-C5风险承受能力的投资者。产品代销机构如对产品风险等级及投资者风险承受能力等级有自行评定结果及匹配规则，以代销机构结果为准。