2022年3季报精华|鹏华可转债基金

投资回顾

报告期内本基金精选基本面优质、估值较为合理的转债和股票进行配置，整体仓位变化不大，对转债个券和个股进行了一定的调整。

投资策略

2022年三季度债券市场收益率整体下行，信用债下行幅度大于利率债。央行继续维持较为宽松的货币政策，7月至8月资金利率走低，奠定了债券市场收益率下行的基础；而7月多地房地产事件发酵，市场对宏观经济复苏的预期下调，债券市场收益率下行，央行在8月15日意外降低MLF和逆回购利率也进一步推动利率下行；但9月资金利率逐步回升，人民币汇率贬值对央行继续宽松货币形成掣肘，债券市场收益率整体有所上升。后续随着稳增长措施进一步落地，预期经济基本面将逐步企稳回升，债券市场收益率可能呈现震荡上行的走势。

2022年三季度股票市场表现较弱，市场整体下跌，以沪深300为代表的大盘蓝筹和以中证1000为代表的中小盘股都有较大跌幅。股票市场的下跌主要受到宏观经济和企业盈利修复预期弱化、美联储持续加息和人民币汇率贬值、全球风险偏好下降等因素影响。当前A股市场整体估值已经较低，企业基本面处于底部位置，后续随着稳增长政策落地、经济基本面和企业盈利的企稳回升，预期股票市场可能将呈现底部震荡向上的走势。

2022年三季度转债市场跟随股票市场下跌。转债市场在7月表现尚可，主要是受益于债券市场收益率的下行，转债市场的估值上升支撑转债市场表现；但自8月中旬开始，随着债券市场收益率的见底、股票市场持续下跌的影响，转债呈现正股下跌、估值压缩的不佳表现。后续股票市场的企稳将带动转债市场整体上涨；转债市场估值虽然已经有所压缩，但整体水平仍然较高，较高的估值水平会对转债市场的未来表现有所拖累。

数据来源：鹏华可转债基金2022年三季报

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