海外需求走弱 9月出口同比下行 —9月外贸数据点评

10月24日，海关总署发布数据显示，9月份，中国出口金额（按美元计）同比增长5.7%，前值7.1%；进口金额（按美元计）增长0.3%，前值0.3%。我们认为，海外需求在金融条件收紧下的整体走弱是9月出口延续弱势的主要原因。这可以从出口贸易伙伴和出口商品两个纬度得到印证：我国对欧美日韩的出口环比均明显弱于季节性且多数主要商品类别的出口增速出现下降，但出口也存在结构性亮点，电力设备及新能源、通信、汽车等出口增速仍然较有韧性。

从今年前三季度的情况来看，出口结构向资本品、中间品倾斜的进程仍在继续，出口存在结构性亮点。具体来看，一是对东盟（占比约15%）出口同比增速维持高位，拉动幅度较大的行业包括石油石化、机械、轻工制造、纺织服装、基础化工；二是对欧（占比约17%）出口增速整体回落，但分化明显。电新、汽车、基础化工、通信有正向贡献，家电、电子、轻工制造大幅回落；三是对美（占比约18%）同比回落，尤其纺服、轻工回落幅度大。

此外，进口方面，9 月进口增速维持稳定，国内需求仍然较为疲弱。从公布的主要商品来看，农产品及粮食进口金额同比增速仍较高，而铁矿砂、未锻造铜材、塑料、集成电路、汽车零配件及汽车同比增速均处于低位。

往后看，由于我国出口增速与全球经济景气度走势基本同步，尽管国内经济存在较强韧性，在海外金融条件仍在持续收紧、衰退周期尚未走完的背景下，叠加去年三四季度基数偏高，出口较大概率持续偏弱。

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