3只指数给出下行周期投资方向

仅供参考。

昨天写了篇小作文，从GDP增速角度复盘了全球和我们过去20年的发展历程，结论很简单，自我们2001年末加入WTO后，全球化进程出现了一轮猛烈加速，所以全球经济都出现了一轮猛涨，哪怕期间有美国次贷危机这样的小插曲，也无法改变全球经济加速向上的整体趋势。同时，由于我们是这一轮全球经济的增长引擎，所以在过去20年间我们的经济油门直接踩到死，完全不管全球其它地方怎么样，一个劲猛蹿，这导致了什么呢？导致在过去20年间，不论你是2007年、2012年还是2017年入市都没什么区别，躺在飞速行驶的火车上，躺好就能跑赢绝大部分人。包括过去20年很多国外大牛股也是如此，其大量营收来自全球市场，而非总部所在国的国内市场。

但在昨天小作文的后半部分，我也提到，全球化趋势自2018年起出现转变（都是川普的错），尤其是2020年的口罩几乎是强行阻断了这一进程，所以全球各国现在都不讲全球化了，讲产业链的本土化，这打破了过去20年的全球经济增长底层逻辑，很可能导致过去20年间投资者建立的所有投资框架失效。

昨晚我复盘了历史上比较著名的几次全球大萧条，发现最终解决萧条的路径都差不多——政府部门加杠杆，以各类政策引导产业投资，在保证投资者和普通民众基本生活的基础上，不停消化过剩产能，最终迎来经济复苏。

OK，这样看来政府部门加杠杆可能是应对经济衰退的一剂良药，那么投资者应该如何“交易衰退”呢？我在中证指数公司官网发现了一只有趣的指数——中证国新央企综合指数（简称国新央企综指）。该指数由国新投资公司向中证指数公司定制，目的是将A股已上市企业中所有实控人为国务院国资委的股票全部找出来，汇总在一个指数里，目前这个指数有多少成分股呢？361只。

国新投资公司背景不展开，反正只要知道它是最高层试点直接产业投资的指挥棒就行了（区别于通过银行贷款进行的间接产业投资），如果认定政府部门加杠杆是未来的经济方向，那这个企业的动向就应该成为投资者的重点关注内容。

当然，2022年10月11日发布的综合指数毕竟还是太宽泛，于是国新投资公司又向中证指数公司定制了一批细分指数，即将于2022年11月16日正式发布，分为三个方向：真央企创新、真央企股东回报和真央企新能源（主要是为了区别已有的一些泛央企因子的所谓“央企指数”，所以加了“真”字）。

我翻了下三只新指数的编制规则，发现中证国新央企科技引领指数等于是真央企信创，成分股全是军工、半导体和国产软件；中证国新央企现代能源指数等于是真央企碳中和，成分股全是传统能源、清洁能源和电力电网；中证国新央企股东回报指数等于是真央企红利，成分股全是高股息（或高回购）的基建、电力、钢铁、煤炭等传统周期股。

当然，这里提醒下，以上交易思路或许仅适用于“交易衰退”的底层逻辑之上，毕竟在经济牛市期间发布的、背负历史使命的中证央企结构调整指数发布4年后，并不赚钱，而当年数家基金公司集体强推央调ETF的情景依然历历在目。