【季报速递】泓德基金秦毅：始终坚持深度研究、精选个股的原则，选择投资未来最有投资价值的标的

l 市场回顾

三季度以来，市场结束了5-6月份的反弹走势，在地产停贷风波及疫情多发的冲击下，重回调整趋势，并在本季度末回到了4月底的市场低点附近。在内外部因素多重冲击下，市场情绪在本季度经历了大幅波动。内部方面，7月初的地产停贷风波，将原本已经开始恢复的地产销售数据重新打入低谷，地产持续成为拖累经济的因素，并且行业调整时间被拉长；三季度多地先后经历了疫情冲击，消费数据低迷。外部方面，美国强势超预期加息、俄罗斯在俄乌局势上优势被削弱、北溪管道受损等事件，加剧了市场对于全球衰退的担忧。市场情绪持续受到冲击，各个板块先后发生较大幅度的调整。市场成交量持续萎缩，换手率持续下降，甚至又出现机构重仓白马股轮番跌停的局面，市场底部特征逐渐显现。

l 运作分析

资本市场是经济和情绪的放大器，尽管我国经济面临一定程度增长压力，但内外部各种因素的冲击导致情绪波动加大，更进一步加大了资本市场的波动。在目前的市场下，估值、成交量/换手率等均处于历史低位，各种风险担忧在市场中充分定价，因此此阶段更多应考虑机会而非风险。基于对企业基本面与估值的考量，本组合在季度初增加了食品饮料等消费板块的比例，并降低了金融地产等板块的持仓占比；在季度末，小幅增加了新能源板块的仓位。个股配置方面，本产品始终坚持深度研究、精选个股的原则，尽管市场波动较大，我们仍然坚持这一理念，选择投资未来最有投资价值的标的。近期市场情况下，投资者心里经历了较大冲击，但拉长时间看，这一期间将会成为未来相当长一段时间市场的底部区域，投资价值显著。

l 未来展望

展望未来，本组合将在继续坚持深度研究、精选个股的基础之上，积极关注以下投资机会：

疫情后复苏板块。尽管奥密克戎的传染性高，并且在今年对我国经济产生较大负面冲击，但随着我国防疫措施的不断完善，目前已经有能力实现在防控疫情的同时，最大限度地减少疫情带来的冲击。伴随疫情管控措施的不断进化，伴随各地刺激消费政策的不断落地，在疫情期间受到重大负面冲击的消费、交运、酒旅等板块，在未来也将逐步迎来复苏。

新能源。无论是光伏还是新能源车，在未来的3-5年中，均是成长性好、空间大的典型成长板块，其中蕴含大量投资机会。受各地补贴汽车政策的利好刺激，短期股价有较大涨幅，需注意需求兑现过程中带来的波动风险，但其中优质个股在中长期仍有较好投资机会。

科技板块。科技板块在过去的一年中经历了较大幅度的调整，部分优质个股风险已经充分释放，估值具备吸引力。

猪周期板块。生猪养殖行业周期主要来源于供给周期，由于行业中散养户始终占据较高比例，因此此行业过去的历史经验在每轮猪周期中都在不断重复，此轮依然如此。按照历史规律及猪价走势判断，猪周期板块最差的时候已经过去，目前正在开启新一轮上涨周期。尽管过程会有曲折，但趋势确定，因此布局该板块中优质的公司进行投资大概率会产生较好的收益。

基建板块。自2021年三季度开始，我国房地产销售、拿地、新开工等数据全面回落，尽管目前房地产销售触底回升，但传导到投资端仍需时日。因此作为我国宏观经济三驾马车之一的投资，或需要靠基建投资作为带动。受今年二季度各地疫情制约，基建未能较好落地，三季度开始基建项目预计将进入大规模落地环节，前期股价受到较大影响的优质个股，大概率将迎来较好地投资机会。

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