三季报新鲜出炉。固收市场发生了什么样的变化，未来又该如何配置？且听博时各大固收能手为您详细解读。
博时信用债券（050011）
核心观点：
展望四季度，我们预计7月份是下半年经济的一个低点，随着稳增长各类措施逐步起效，经济数据有望逐步向好，从而扭转市场悲观预期。我们维持上季度观点不变：基本面上债券市场今年收益率底部可能已经看到，不出现进一步利空情况下，利率债收益率可能逐步上行；再次考验下限的信用利差也使得信用债市场性价比偏低。权益市场可能会迎来今年最好的市场机会，重回疫情低点的市场再次给了投资者一个入市的选择；对于转债，同样由于估值重回低点，我们看好部分正股有机会的转债品种，部分大品种可能在4Q完成转股，从而给投资者再次创造高位了结的机会。
博时双月薪债券（000277）
核心观点：
2022年三季度债券市场波动有所放大，收益率呈现先上后下再上的形态，整体受益于央行意外降息和地产修复弱于预期，收益率整体下行，赚钱效应较好。7月初央行超预期缩量OMO操作，市场对资金面收紧产生恐慌，收益率有所上行；但中旬地产行业再次出现恶化，市场对经济修复的预期进一步恶化，资金面也进一步宽松，收益率开始震荡下行；8月15日央行超预期降息，引发市场的做多热情，收益率快速下行，但10年国债收益率在下行至2.6%附近的心理点位后开始震荡盘整，其间受疫情反弹而有所反复；9月下旬海外环境变幻莫测，人民币汇率加速贬值，国内资产普遍承压，同时市场开始担心地产政策发力，收益率在9月末快速反弹，其中10年国债收益率低点反弹近18bp。整个三季度来看，10年国债收益率下行6bp，3年国开收益率下行22bp，10年国开收益率下行12bp；信用利差依然保持低位震荡。
博时合惠货币B（004137）
核心观点：展望四季度，基建投资仍是最重要抓手，房地产政策边际继续放松但效果有待观察，外需可能面临回落压力，预计经济基本面维持缓慢修复趋势。面对汇率贬值压力，货币政策进一步放松概率较低，但经济拐点未现，流动性仍有必要维持在合理充裕水平，资金利率中枢缺乏显著上行的基础。
四季度临近年末，货币市场波动将会增加，组合操作上继续强调精准择时，等待季末收益率冲高时大力配置跨年资产拉长组合久期，同时根据流动性变化灵活安排融资节奏以维持适度杠杆。
博时信用债纯债债券（050027）
核心观点：
展望四季度，国内经济依然处于内外交困的格局。外部出口下滑的负面因素逐步提现，而国内消费以及地产销售的回暖可能仍显疲弱，因此债券市场的风险可控。但是考虑到美联储仍然处于快速加息的通道中，财政和地产政策可能有一定的效果，持续宽松的空间受限，因此市场可能依然处于震荡下行的过程中。组合将灵活操作，力争获取超额收益。
博时乐臻定开混合（003331）
核心观点：
地产风险的进一步暴露，总量景气度下行的趋势并没有随着2季度后期疫情的逐步得到控制而有所改变。3季度资本市场的表现以此为主线，债市在7-8月出现一波明显的收益率下行行情，而权益市场在总量景气度下行的压力下，随着5-6月反弹带来的情绪筑顶，也在3季度出现了今年第二轮比较明显的调整。整体上，3季度资本市场的机会比较少，权益市场除煤炭、储能等能源方向外出现普遍的明显调整，而债市在9月伴随外部流动性收紧和加息的过程也在7-8月的上涨后出现调整。组合在着重参与了利率的波段操作，以及在权益上适度参与了煤炭等方向的一些行情，并着重于对净值回撤的控制。整体看取得了一定效果。
博时稳健回报债券(LOF)A（160513）
核心观点：
三季度利率先下后上。7月初央行逆回购缩量引发市场担忧，利率短暂调整后在资金面宽松、疫情反弹、地产风波、机构配置需求等共振下有所下行。后续政治局会议未有超预期政策出台，多头情绪延续。8月公布的社融数据显示实体融资需求十分疲弱，紧接着MLF和OMO超预期双降，经济数据亦较弱，短期市场阶段性迎来最大利好，市场多头热情进一步点燃，推动行情演绎。市场急涨后止盈力量出现，在稳增长政策部署、多地出台地产政策、资金面小幅收敛等利空因素推动下，债市小幅上行，小长假前在海外债市上涨、人民币贬值压力、地产多项政策齐发下出现快速调整，收益率上行。三季度权益资产集体表现不佳，国内基本处于持续下行中，而海外美国则走出了“过山车”行情。
博时安盈债券（000084）
核心观点：
三季度，债券市场收益率先下后上，整体偏震荡下行。7月，虽然有央行逆回购缩量影响，但资金面非常宽松，叠加地产“断供断贷”事件发酵，收益率稳步下行。8月中旬，央行降息超市场预期，债券市场大涨，普遍下行超10BP。9月份市场震荡上行，主要原因一个是美联储急速加息、美债破4%和人民币汇率急贬，市场担心会影响国内货币政策宽松，第二个是地产政策在总量层面开始出现进一步放松举措，市场担心地产会出现显著修复，收益率快速上行，中长端利率回到降息前水平。
博时富瑞纯债债券（004200）
核心观点：
2022年三季度债券市场整体先下后上，10年国债波动区间在2.58%-2.84%，信用债表现仍强于利率品种。6月末7月初经济复苏预期下10年国债调整至2.84%附近。7月中旬，市场对6月较好的数据有一定预期，数据落地后市场震荡缓慢下行。直至7月下旬，政局会议未出台超预期的政策，10年国债下行至2.73%附近。8月初市场整体偏震荡走势，直至金融数据大幅不及预期后央行在8月15日降息10BP。市场做多情绪高涨，十年国债最低下至2.58%。9月市场走势偏弱，人民币贬值压力、政策支持下地产修复预期以及季末的资金面超预期收敛等利空因素冲击，10年国债回到2.75%附近。信用债方面，1-3年各期限信用三季度普遍下行25-30BP，但下行主要是在7月-8月初完成，8月中旬-9月整体是震荡走势。信用利差随利率债的涨跌而被动变化。
博时富祥纯债债券（003258）
核心观点：
2022年三季度，债券利率先下后上。受资金宽松超预期、地产销售下滑、金融经济数据走低、超预期降息等多重因素的影响，收益率持续下行。8月中旬降息后，宽信用政策逐步落地，地产销售、经济数据环比改善，汇率贬值，季末资金利率抬升，收益率触底回升，10年国债调整约20bp，其他期限债券调整10bp。虽市场利率波动较大，但资金整体宽松，配置需求较强，信用利差维持低位，期限利差维持高位。
博时安泰18个月定开债（002356）
核心观点：三季度，债券市场收益率呈先下后上的走势。以代表性的十年国债来看，三季度收益率下行达12BP，但振幅比上季度提高一倍。7月上旬，随着6月份以来的疫情形势有所好转，权益市场开始交易经济复苏的预期，风险偏好压制了债市表现。7月中旬开始，随着新一轮疫情扰动再次升温、地产“断供断贷”事件开始发酵叠加银行间市场资金利率再次回到1%附近，使得市场对于基本面下行、央行宽松的预期逐渐加强，收益率开始逐渐下行。8月15日，央行公开市场同时调降OMO及MLF利率10BP，大超市场预期，导致债券市场大涨，各期限收益率均大幅下行，央行此次降息不仅打消了市场对于海外加息制约国内货币政策宽松的担忧，更确认了基本面下行压力，降息之后债券收益率持续下行。进入9月上旬，随着美联储加息速度超预期导致十年美债收益率破4%、美元兑人民币汇率跌破7.2、英国财政刺激导致的长债冲击等一系列事件影响下，市场做多的情绪降温，央行及财政部在国庆节前再次针对地产实施放松政策等密集利空的影响下，收益率开始快速上行。整体而言三季度债市震荡较为剧烈。
博时恒利持有期债券A（009925）
核心观点：报告期内，国内经济受多重因素扰动，央行在三季度维持宽货币方向，接连下调市场操作利率和贷款利差，加大货币投放力度，支持基建和基础设置投资，托底制造业。中央各部委和地方政府加大稳地产的政策力度，推动保交楼，稳住经济大盘。
博时荣升稳健添利混合（009144）
核心观点：三季度基金产品表现跑输基准，主要由于部分持仓受到疫情冲击、国际关系和市场风险偏好变化影响。权益部分，展望未来一年，我们认为外部情况依旧较为复杂，但国内的情况预计将从当前的悲观预期中得到部分修正。从产业层面，我们看到国内产业竞争力在全球持续提升。债券部分，3季度，债券市场整体走牛，收益率下行明显。经济基本面方面，地产进一步下行和疫情反扑是3季度影响经济基本面和债市的最关键因素。
博时中债1-3年国开行（007147）
核心观点：
2022年三季度债市收益率呈现先下后上，10年国债从年内高点2.84下行至年内低点2.58，再上行至2.75。7月债市对6月经济复苏预期充分，走出利空出尽行情，在地产风险加速暴露和8月份央行超预期降息作用下，债市做多情绪高涨，曲线呈牛陡格局。3年国开抵达年内低位2.28，30年国债突破2020年4月以来低位。9月中旬以来系列政策组合拳出击，经济环比改善明确，引发市场对宽信用担忧，止盈盘逐渐离场。而后汇率贬值叠加跨季压力，推动资金面收敛和收益率上行，10年国开最高上行至2.92%，突破降息前点位。
博时亚洲票息收益债券（050030）
核心观点：
三季度，美债利率在季初由于对衰退的过度担忧短暂下行，但随后在通胀压力强势回归和美联储鹰派表态下，迅速上行并突破前期高点，利率曲线显著倒挂接近历史极值。大宗商品价格有所回落，全球股市和信用市场在一度反弹后继续下跌。
与其他风险资产类似，中资地产板块短暂反弹后延续趋势。受到利率和信用的双重拖累，亚洲债券市场整体继续承压，且结构上仍有较大分化：从评级上看，投资级表现仍然优于高收益；从区域上看，马尔代夫、中国澳门、越南表现最强；巴基斯坦，斯里兰卡、蒙古表现最弱。
在基金的操作上，我们进一步提高了组合信用质量，维持较短久期并进行了一定的利率交易，表现接近基准。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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