金鹰基金潘李剑：猪价新高，四季度猪周期的投资机会怎么看？

四季度的猪价走势

近期，猪价创下26.5元/公斤的新高，往后看四季度，我们觉得可能还会创出比26.5元/公斤高的价格。原因：第一，当前养殖户可能存在压栏行为；第二，从去年六月到今年四月，产能去化的过程还是相对干净的；第三，今年的五月到九月养殖户的补栏行为并没有特别积极，环比数据小幅扩张，所以供给上有可能还会出现这种缺口，不排除猪价未来还有创新高的可能性。

其实可以说一个范围，如果和目前判断一致的话，春节之前可能基本上22-26之间，我指的是月均价。然后到明年第二季度可能基本上也在20以上。明年上半年均价可能在23-26之间。23年全年均价有可能在21-23。

但是我们需要注意前期压栏及二次育肥短期对价格的可能影响。

四季度猪周期投资机会

首先养殖的基本面确定性还是比较高的，但是资本市场有时候想法不完全一致。

养殖在九月的表现其实是不好的，是调整下跌的，但是猪肉的价格其实从四月就触底，然后五六月就开始慢慢筑底回升，六月、七月往上冲这样的一个状态，八九月就是在高位震荡调整了一段时间。

我们认为这是一个暂时的行为，猪肉价格在20元/公斤的时候，市场认为可能不会维持太长时间，这可能是市场当时的一个担忧。所以国庆期间猪肉价格创出新高，我觉得对于资本市场的情绪来说是一件非常正面的事情。供给确实比较紧缺，市场也会认可这个价格，反过来由于价格创出新高驱动资本市场去更进一步了解基本面，而这也会让资金在四季度去追逐养殖板块的相对确定性。

所以我们认为三、四季度，甚至明年的一季度养殖行业的基本面可能都是好的，季报应该都是可以比较坚挺。但基本面的强劲不绝对等于二级市场上会有同样的表现。国庆期间的猪肉价格表现，会驱动大家对于养殖行业基本面的思考，那之前的担忧就会驱散了。

我们再接着来说大盘里面它的确定性的情况，我们觉得如果四季度表现不太好的话，那养殖应该来说会成为一些资金选择的一个相对比较确定的方向，因为它的基本面相对来说还是相对较确定的。由于经济整体的表现、很多行业可能都不是特别理想，那如果养殖行业的业绩表现相对还是不错的，属于绿丛中的一点红。

我们看到，由于公共卫生事件带来的一些经济上的悲观预期可能也会慢慢走过去。在这样的过程中，市场有可能是在不断的寻底、然后筑底的过程，也不排除四季度，大盘它也会出现一定机会的可能性。如果大盘出现了一些阶段性、整体性的机会，市场有可能就会去选择一些更有进攻性的品种，这种情况也是可能存在的。如果市场整体机会比较好的话，有可能会分流一部分，像养殖行业或者说其他行业的一些资金，这种情况也是可能出现的。

养殖板块的基本面来看，我们至少先看到明年一季度。明年二季度以后养殖的基本面是什么样的，我们可能还要走一步看一步，就是等到更多的数据和信息后再去判断。

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