【投基有道】第37期 相信投资中模糊的正确

巴菲特在1986年致股东们的一封信中曾说过：模糊的正确远胜于精确的错误。（would rather be vaguely right than precisely wrong.）

即使是巴菲特这样的投资大师，也并不能精准“抄底”。当他买入时，也经历过一买入即被“套牢”，但他始终坚持自己的判断——精确的底部无法预测，他所选择的是“模煳的正确”——短期是“模糊的”，不一定会做对，但只要你总是沿着正确的方向走下去，最终会达到既定的目标。

市场下跌时，当巴菲特选择不断买入股票时，大部分人却自作聪明地选择了“精确的错误”，他们等待、彷徨，期待市场好转再买入，而当市场好转股票上涨之后，他们又往往后悔在底部没有“精确”地买入，最终错失良机。

01什么是精确的错误？

在基金投资中，投资者什么时候更容易发生“精确的错误”呢？比较常见的情形：根据短期市场波动，进行择时交易。

投资者根据自己的思考判断对基金进行申购/赎回操作，频繁交易，主动进行基金交易的择时，这一思路从主观上来说是为了增厚收益、规避风险，但实际的统计结果显示效果并不理想。

富国、景顺长城、交银施罗德基金于2021年10月联合发布的《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》统计显示：交易频率也是影响盈利水平的重要因素。

如图1所示，半数以上客户平均每月的买卖行为低于1次，这部分人群中，盈利的人数占比达到55.14%，平均收益率18.03%。而平均每月买卖次数达到1次以上的，盈利人数占比与平均收益率均开始下滑。

图1 不同月交易频率的客户平均收益情况

图片来源：《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》

图中数据统计截至日期：2021年3月31日

02什么是模糊的正确？

我们在此前《投基有道》的多篇文章中均提到，相信股债平衡策略，是因为相信资产配置理论在未来仍会有效；相信趋势策略，是因为相信趋势在未来仍然会出现；相信周期理论，是因为相信波动总会反复上演。最重要的是，要相信基金市场是长期向上的。尽管过程并非一帆风顺，我们无法精确的预知未来某段时间的涨跌幅，但如果我们坚定信心，相信这一份模糊的正确，与基金市场共同成长，最终会有所收获。

图2 万得偏股基金指数收盘价走势

数据来源：WIND，长江资管FOF投资部

数据日期：2005年1月4日至2022年10月21日

橡树资本的霍华德马克思说：“在高位买入并下跌并不是世界上最糟糕的事情，在低位卖出而错过上涨才是最糟糕的。”保持乐观，坚信投资中模糊的正确，不被短期事件或者情绪左右而追求小概率事件，这可能是投资最重要的方法之一。

基金投资并不难，用对的方法，投资对的人，剩下的交给时间，以及我们的陪伴。

风险提示：本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。