基金经理董晗：减配新能源车，持有半导体及国家安全领域，对经济修复保有信心

三季度，A股市场遭遇持续调整，上证指数连续三个月收跌累计跌幅11.01%。（数据来源：wind,截至2022.9.30）面对艰难时刻，基金经理们有何调整，又相信着什么，有哪些坚持？小景挑选了最新公布的三季报中他们的部分观点和论述。

符合产业发展方向，具备核心竞争力和成长空间是选择企业的主要依据，也是本产品对成长的定义。建立全产业链跟踪体系，看清细分行业本质，仔细研判景气度在产业链上中下游的传导，寻找景气上行周期的环节是本产品对景气的定义。

从景气度、行业成长空间和业绩增速与估值匹配度三个角度出发，三季度我们对之前一直配置的几个成长行业进行了一定调整：

一、在新能源车行业做了较大幅度降仓，主要考虑到上游资源硬缺口依旧存在，在明年补贴退出的情况下，产业链成本压力巨大。我们主要布局电池技术进步带来增量需求的新材料企业。此外，阶段性参与价格上涨的上游新能源金属。

二、在半导体行业中，继续持有功率半导体细分赛道，主要考虑到光伏、储能、电动车用量大幅提升且国产替代进步显著。此外，阶段性参与估值较高的国产设备和材料类企业。

三、在国家安全领域，继续持有上游元器件、新材料，主要考虑到十四五军工装备需求明显提升，行业增速的高点远未到来，景气度持续改善。此外，阶段性参与国企改革相关主机厂的投资机会。

展望四季度，尽管国内经济修复过程一波三折，我们仍对其保有信心。今年以来的一些宏观风险因素在四季度也将有所弱化：

一是美国短端国债收益率普遍上破4%，已经大幅计入了美联储激进加息预期，海外流动性的冲击将逐步弱化；

二是国内政策环境总体保持友好、“宽信用、宽货币”仍是主基调的大背景下，政策出现进一步温和发力的趋势，因此我们对股票市场看法谨慎乐观。

操作方面，除了新能源、高端装备、新材料、军工在内的一些长期方向，也会阶段性关注受益于国内经济复苏带来的盈利弹性品种。