逆势加仓！三季度王大鹏加码医药，坚守价值静待花开【季报解读】

受美联储加息幅度超预期、地缘政治冲突加剧、国内公共卫生事件多点爆发等多重因素的影响，三季度A股市场调整幅度较大。三大股指下跌幅度均超过10%，行业走势继续分化，煤炭、电力、石油等资源相关板块表现较好，传媒、电子、建材等行业表现较差。

数据来源：wind，统计时间：2022.7.1-9.30

尽管市场整体表现不及预期，但基于对消费复苏的信心与对医药行业长期看好，王大鹏将继续坚守价值，挖掘投资机会。

大摩健康产业

加码布局医药赛道长期增值机会

本基金在三季度的持仓中，综合考虑行业景气度、估值性价比等因素，进一步增加了超跌的高景气行业如CXO、疫苗及器械等相关个股的配置。

前十大持仓股中，皓元医药、昭衍新药、药明康德这三只股票获得环比超100%的加仓，迈瑞医疗、美迪西等其他个股均有不同幅度的增持。整体来看，本基金整体的持股仓位基本保持不变。

数据来源：大摩健康产业三季度报告

三季度，多只医药个股保持高速增长，其中昭衍新药预计净利润增速超过100%，药明康德、九洲药业预计净利润增速超过50%。泰格医药、迈瑞医疗、皓元医药等个股预计净利润增速在20%以上。

经过长时间的调整，医药板块估值性价比已经较为突出，目前股价已经反映了较为悲观的市场预期，医药板块的积极因素正在不断积累。从中长期看，具备良好的行业比较优势及投资价值。展望四季度，基金经理王大鹏将继续积极关注具备自主可控属性领域包括高端医疗器械、科研试剂等方向，进一步布局医药赛道的优秀企业。

长期回报方面，本基金自成立以来（2016.6.30），截至2022年9月30日，累计回报达到123.70%，同期业绩比较基准为24.17%，实现近100%的超额收益。

数据来源：大摩健康产业A历年定期报告，统计时间：2016.6.30-2022.9.30，业绩比较基准为沪深300指数收益率*80% 中证综合债指数收益率*20%。

大摩消费领航

坚守白酒，静待消费复苏

本基金在三季度持仓集中在白酒板块。受公共卫生事件影响，今年中秋、国庆双节期间，白酒销售遭遇旺季不旺的冲击，但随着市场悲观预期反映完毕，消费复苏的信心在逐渐恢复，白酒板块长期收益依然可期。

从持仓来看，三季度王大鹏加大了对洋河股份、今世缘、酒鬼酒的增持，古井贡酒和迎驾贡酒两只个股的减仓幅度环比达30%左右。基金整体仓位与二季度相比持平。

数据来源：大摩消费领航三季度报告

三季度白酒企业依然保持良好的增长态势。贵州茅台、山西汾酒等多家酒企发布了前三季度预增公告，业绩表现普遍亮眼。

目前，白酒板块已处于基本面和预期的底部区域，估值水平切换到偏低的位置。国家稳定经济增长的方向和决心不会变化，因此对消费复苏的信心也不应丧失。作为防御性的板块，白酒具备长期配置价值。四季度本基金计划继续维持高仓位，重点持仓以酒类板块为主。

历史回报方面，自王大鹏任职以来（2018.12.18），近3个完整年度本基金收益率持续跑赢业绩比较基准与沪深300指数。

数据来源：大摩消费领航历年定期报告，Wind，沪深300指数代码为399300.SZ，统计时间：2019.1.1-2021.12.31。业绩比较基准：沪深300指数*55% 中证综合债券指数*45%。自本基金成立以来，历任基金经理为袁航（2010.12.3-2012.11.2），卞亚军（2012.11.2-2015.1.23），司巍（2015.1.22-2018.12.25），王大鹏（2018.12.18至今）。

除了以上两只基金外，基金经理王大鹏在管的基金还有大摩基础行业、大摩沪港深精选等。

与大摩健康产业的投资思路相同，王大鹏在对大摩沪港深精选的配置上，三季度的持仓依然集中在 CXO、港股创新药、生物科技、疫苗等方向、进一步增加了超跌的高景气行业如CXO、生物科技、疫苗等相关个股的配置。

前十大持仓股中，新晋药明康德，其余9只重仓股的增持比例环比超过100%，其中九洲药业、凯莱英（H股）、金瑞斯生物科技（H股）、昭衍新药的加仓环比增长200%以上。

整体而言，王大鹏长期聚焦医药和消费领域，以长期视野精选个股，超额收益稳定可持续。王大鹏预计四季度仍然有投资机会，基于对行业前景的深度认知和市场的敏锐把握能力，将进一步注重个股精选和估值性价比的操作逻辑，力求实现基金资产的增值。

风险揭示：本资料仅作为客户服务材料，不构成具体基金的宣传推介材料或法律文件。摩根士丹利华鑫基金管理有限公司（“本公司”或“基金管理人”）严格审查本资料的内容，但不就其准确性、完整性及适用性做出保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。在任何情况下本资料中测算的数据、信息或所表达的意见并不等同于实际投资结果，不构成任何要约或要约邀请，也不构成任何对投资人的投资建议、投资承诺或担保。本公司或本公司关联方、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。本公司郑重提醒您注意投资风险，购买本公司管理的基金，应参考专业意见，详细阅读基金相关法律文件，并请根据自身财务状况、风险承受能力及投资目标谨慎选择。本资料版权归本公司所有，未获得本公司事先书面授权，任何个人或机构不得对本资料内容进行任何形式的发布、复制、引用或转载，或对本资料内容进行任何有悖原意的删节或修改。