博道基金袁争光：三季度组合仍保持均衡，适当加大对个股和行业的优选侧重

正值三季报披露完毕的时点，和大家回顾一下过去三个月，也聊聊后市看法，和组合配置思路。

三季度回顾与展望：经济压力不减，但股票市场估值已处于低位

三季度，国内经济复苏动能较弱，宏观经济相关指标较为低迷，虽然信贷脉冲继续加速，但私人部门信贷需求仍较弱。

经过6月经济基本面边际改善较快、A股大幅反弹的阶段，7月以来，地产受到“断贷”影响下行压力较大，制造业PMI回落到49的收缩区间。

进入8月，国内罕见的高温冲击和电力约束制约生产端的修复。地产方面，需求仍然低迷，居民加杠杆意愿不足，长期疲弱隐忧仍存。

综合来看，三季度经济压力不减。受经济修复放缓、外部流动性收缩和海外事件性冲击的影响，股市呈现下跌走势。

展望后市，我们认为四季度宏观经济总体平稳，宏观政策和产业政策相对积极，地产风险逐渐释放后有望刺激经济的缓慢修复；股票市场估值处于低位，股票相对债券资产以及其他类别资产处于吸引力较大的阶段，居民大类资产再配置、资金持续流向股票市场的大趋势未变。

组合配置思路：加大对个股和行业的优选侧重

在第三季度报告期内，股票仓位有所降低，主要配置了汽车、机械、电子、计算机、食品饮料等行业，组合总体仍呈均衡之势。

当前，权益资产的风险溢价已足够，市场否极泰来的时点还是在于政策和宏观基本面的改善，从而带来悲观情绪扭转，风险偏好提升。

我们将继续致力于优选具有长期竞争力的股票；坚持自下而上与自上而下相结合，适当加大自上而下的视角对组合投资方向的把握；在总体均衡的风格上，加大对个股和行业的优选侧重；在优选具备长期竞争力公司的基础上，兼顾估值与盈利增长的匹配性。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险评测，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。请在进行投资决策前，务必仔细阅读基金的法律文件（招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等），充分考虑自身的风险承受能力。基金有风险，投资须谨慎。