博道基金何晓彬：从风险溢价和潜在回报看，市场已具备明显的吸引力

博道基金旗下基金三季报已经披露完毕，也跟天天基金的朋友们交流一下我的想法和观点。

国内经济复苏动能较弱，三季度的经济指数都较为低迷，虽然信贷脉冲继续加速，但私人部门信贷需求仍较弱。经过6月经济基本面边际改善较快、A股大幅反弹的阶段，7月以来，地产需求低迷，经济复苏进程受阻，地产政策方面开始透露一些暖意，但长期疲弱隐忧仍存，居民加杠杆意愿不足，对短期经济形成拖累。除经济修复放缓的基本面因素之外，市场风险偏好还受到海外流动性和海外事件性冲击的影响，8月美国通胀超预期、美联储超预期的“鹰派”加息路径使得全球资本市场出现较大调整。

我管理的博道研究恒选在报告期间处于建仓期，总体采用相对匀速的建仓策略，努力平滑市场波动的影响，组合上以长期竞争力选股和行业景气轮动多策略复合配置。

展望未来，市场经过三季度的下跌估值明显收缩，实际上反映了对经济前景的悲观预期，不仅担忧短期盈利下修，还包含了对一些长期因素的担忧，但短期市场往往被悲观情绪裹挟导致反应过度，从风险溢价和潜在回报的视角看，市场已经呈现十分明显的吸引力。从经济短周期的角度看，四季度国内经济也有望逐步走出库存周期的底部，市场否极泰来的时点或许就在基本面预期边际改善带动风险偏好提升。

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