信心比黄金重要

银行|无锡银行（600908）：营收增速保持平稳，资产质量核心指标继续向优

1、中收增速转正，对营收增长形成支撑。无锡银行22Q1-Q3营收和归母净利润分别同比增长6.62%、20.73%，拉长时间维度来看，公司近两年归母净利润复合增速为20.02%，仍维持在高位。2、净息差企稳，资负双端结构继续优化。公司持续巩固负债端优势，22Q3末存款总额占负债比例维持在88%的高位，低息存款高占比有利于减轻负债成本压力。3、资产质量优异，拨备更加厚实。公司22Q3末拨备覆盖率539.05%，较22Q2末提升7.50pct。22Q3公司信用减值损失同比增长16.85%，较22H1有所提升。无锡银行坚持“服务三农、服务小微”的市场定位，充分利用苏南地区民营经济活跃的区位优势。公司目前尚有 29.21 亿元可转债尚未转股，静态测算下全部转股后将提高核心一级资本充足率1.94 pct，助力信贷扩张。我们看好公司业绩成长性，预计公司2022-2024年归母净利润同比长21.01%、20.01%、19.85%。目前对应公司PB（MRQ）0.70倍，给予公司2023年目标PB 0.9倍，对应目标价7.99元，维持“买入”评级。