每周市场点评：A股已进入深度价值区间

市场回顾

国内Q3经济整体相比Q2有一定改善，但结构上看，消费、地产仍偏弱，出口延续回落态势；海外方面，美国三季度GDP环比折年率增长2.6%，略超市场预期，联储紧缩预期有所强化。内外部因素影响下，上周上证指数延续调整，周跌4.0%，再度回落至3000点以下。从交易层面看，市场日均成交金额有所回升，本周日均成交金额接近8900亿元，日均换手率也较上周提升。资金层面看，北上资金延续了10月以来的净流出态势，全周净流出约127亿元，新发基金仍较低迷，上周偏股型基金仅发行24亿元。风格方面，成长风格表现分化，科创50指数周涨幅2.7%表现较好，但创业板指周跌6.0%；大小风格来看，中证1000、沪深300指数本周分别下跌3.0%、5.4%。行业方面，计算机、国防军工等“安全”板块本周表现相对较好；外资持股较高、偏消费类的食品饮料等板块表现不佳；房地产、公用事业等行业也较为疲弱。

展望后市

看国内，疫情影响范围再度扩大，全国各地规模性疫情仍在发酵，人员流动与货物流动明显受阻，百城拥堵延时、整车货运流量及百度迁徙指数均出现明显下降。地产方面，新房延续低位成交水平，二手房恢复较好，表明购房者仍担忧房企暴雷、交付延期风险，观望情绪浓厚。同时，受疫情扰动、购置税政策延后影响，前期火热的汽车市场出现降温，10月前23日乘用车零售同比负增。从外需来看，全球经济下行对于出口的冲击正在显现，近期CCFI及SCFI集装箱运价大跌预示着未来外需压力不断加大。从上市公司盈利情况来看，22Q3全A累计盈利实现小个位数增长，环比22H1仍有下滑，呈现底部弱复苏特征。结合已公布的9月经济数据及10月的高频数据来看，目前国内经济基本面仍处于磨底阶段。从资金面来看，市场处于缩量博弈的状态。在联储加息预期不稳及政策环境不稳定状态下，外资近期波动加大，年内仍有一定的流出压力；公募基金发行量仍低迷，较高的仓位水平意味着加仓空间有限；值得一提的是，近期产业资本增持和上市公司回购较为积极，这通常是市场见底的信号之一。再从一些底部指标来看，当前全A隐含风险溢价已经再度触及历史极值水平，市场换手率也接近十年底部，说明A股下行空间已经不大。展望后市，尽管从长期来看，A股已进入深度价值区间，但在经济预期未改善、海外流动性未缓解的情况下，短期市场仍会面临一定挑战。后续要关注国内PMI、地产销售、美国CPI、美联储议息会议。

行业配置：

1）当前关键领域的国产替代意识已觉醒，自主可控必要性逐步提升，关注自给率提升较快的军工、半导体、医疗器械、信创等领域；2）估值以及政策负面预期消化较充分，关注具备消费属性的医药（医疗服务、中药、药店）及创新医疗器械；3）关注三季报较好、具备结构性景气的成长板块，如风光储、新材料；4）冬季采暖需求强劲，而供给受限下传统能源价格有望高位运行，关注煤炭（动力煤）、油气；5）短期疫情形势仍严，消费复苏缓慢，从中期角度来看部分消费品种仍有望受益于疫后复苏，关注出行链、医美、化妆品、饮料等消费板块。

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。