指数冲高回落，板块轮动分化

— A 股 —

10月31日，大盘早间走势分化，随后震荡上行，创指一度涨超2%，午后指数集体回落，创业板指涨幅收窄至0.2%。盘面上，信创、云服务等信息技术板块全天大涨，军工、半导体等工业股走强，农业股活跃；煤炭、钢铁等周期板块全天调整，地产、银行等权重板块表现低迷，酒店、旅游板块下挫。总体来看，个股涨多跌少，两市超3200股飘红。今日成交额略有萎缩，重返9000亿下方，北向资金净卖出超90亿元。

截至收盘，沪指报2893.48点，跌0.77%；深成指报10397.04点，跌0.05%；创指报2265.08点，涨0.65%。

板块上，软件、通信设备、航天军工等板块涨幅居前，石油、煤炭、机场、房地产等板块跌幅居前。

今日指数冲高回落，盘面上权重与题材走势明显分化。沪指午后震荡走低，收盘失守2900点。受国内疫情多发散发等影响，中国10月官方制造业PMI指数有所回落，经济基本面恢复发展需进一步稳固。北向资金出逃导致增量资金持续不足增加了市场的脆弱性，而近期一批龙头公司三季报业绩低预期，进一步放大了市场的波动。短期来看，季报的影响已近尾声，静待美联储加息靴子落地后的市场方向。

展望未来，我们认为市场已经处于相对底部区间，指数下跌空间可能已经有限，大部分行业的业绩都已经预期地较为充分，一些前期跌幅较大的行业，3季报甚至有利空出尽的迹象。因此我们认为在未来不确定的前景影响下，市场预计会有较大情绪波动，但中枢大幅下跌的可能性已经越来越小，若未来疫情稍微缓解，市场或将迎来修复机会。建议关注后续政策发布和落地情况，以及未来疫情走势，短期关注受疫情影响较小、受海外制裁影响较小的行业，例如军工、自主可控等，中长期建议关注消费、医药、新能源等行业的修复机会。

— 港 股 —

10月31日， 港股低开后盘初跳水探底，恒指再刷本轮下跌低位，随后大市吹响反弹号角，午后三大指数全线冲高后快速回落，收盘指数分化。盘面上，科技、电子半导体、汽车股走强，地产、能源股跌幅居前，油气股走软。截至收盘，恒生指数收跌1.18%报14687.02点，恒生科技指数涨1.05%报2852.57点，恒生国企指数跌1.8%报4938.56点。大市成交1309.92亿港元，南向资金净买入52.15亿港元。

板块上，汽车、软件、科技等板块涨幅居前，能源、房地产、银行等板块跌幅居前。

今天港股延续调整，南向资金活跃度有所上升。因美联储加息会议在即，市场观望情绪浓厚，预计短期市场可能依然维持震荡。鉴于目前港股成交量大幅萎缩，市场情绪和交易结构低迷已主导市场，市场表现大部分由流动性和情绪所左右，观测重点在于美联储的加息是否边际放缓（或美国CPI降幅是否好于市场预期），这或将影响海外资金在四季度的流动方向，进而最终影响香港市场的定价。另外，国内方面，短期内在缺乏经济刺激政策出台的背景下，整体市场情绪偏向谨慎，预计来自经济数据的正面催化亦不会太多。关注重点仍是重要会议之后相关政策的动向，以及其对于经济增长的拉动效果落地。

整体来看，港股目前已处在严重超卖区间，其中恒生指数成分股高于其200日移动均线的占比已处于历史最低水平之一，并且每日卖空交易占比达历史最高水平区间。尽管地缘政治阴霾仍然笼罩香港市场，但我们有理由相信，港股距离历史性底部反弹或已经不远，催化因素或取决于以下两个因素的兑现：1）美联储加息步伐放缓；2）中国经济增长正摆脱低谷。

我们仍然看好大科技板块在中国经济转型升级过程中所处的重要地位。其中，TMT行业中的互联网企业，在稳定经济、刺激消费、帮扶中小企业和拉动就业方面均发挥了重要作用，且具备投资稀缺性，充分体现了港股的配置价值。另外，我们还看好新能源车产业链，其产业趋势长期且确定性较高，渗透率提升空间仍然很大。配置策略上，我们将坚持聚焦大科技主题进行布局，优选竞争壁垒强、竞争格局突出、具备长期投资逻辑的龙头公司。

— 债 市 —

10月31日，国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约接近收平。

公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，10月31日以利率招标方式开展了700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期，因此当日净投放600亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行41.2bp报1.739%，7天期下行1.1bp报1.952%，14天期上行2.3bp报1.983%，1个月期上行0.5bp报1.68%。

今日债市震荡偏暖，一方面与股市相对弱势有关，另一方面，也因央行公开市场连续大额投放，带动资金面转松。展望后续，经济持续弱复苏背景下，债市对基本面的反映钝化，若货币政策保持宽松取向，资金面将维持较为充裕的状态。另外，人民币贬值压力得到阶段性缓解，11月地方债供给压力下降等因素都对债市构成边际利好。整体上看，未来一段时间债市可能不会面临明显的增量利空，一些前期的利空因素反而在边际缓解，预计债市将延续低位震荡。

数据来源：Wind，截至2022年10月31日。