市场为何大幅波动？沪指失守2900点，后续走势怎么看？

本月的A股市场经历了较大的波动，今日10月收官，最后一个交易日沪指低开走高又翻绿，失守2900点。整个盘面较为割裂，分化明显，一边是大指数低迷，41家个股跌停的恐慌情绪；另一边又是“信半军”逆势大涨，截至收盘全市场80家个股涨停的红红火火。（来源：Wind，2022-10-31）

有小伙伴给挖掘基留言说，“刚参与了3000点保卫战，又打2900点保卫战，账户都是绿的，只有眼眶是红的……”

从A股主流宽基指数的表现来看，10月走势整体不太令人满意，但结构性行情显著。以上证50、A50和沪深300为代表的权重股整体表现弱势，上证50领跌创下3年多以来新低，但“以我为主”的中小盘股整体表现较好，科创50、国证2000和中证1000分别上涨7.6%、3.6%、2.7%。

（来源：Wind，截至2022-10-31）

近期操作难度明显加大，仅仅是10月，是否选对风格带来的最大收益率的差距就能达到19.6%。

市场为何大幅波动？沪指失守2900点，后续走势怎么看？接着看，挖掘基带你好好捋一捋。

1近期市场为何出现大幅波动？

近来市场的调整受到部分上市公司三季报业绩不及预期的冲击，也与外资的净流出有一定关系。

由于北向资金在A股的持仓主要是蓝筹白马等权重股，流出较多造成部分权重股跌幅较大，对指数的影响更为明显，也会对市场交易情绪形成扰动。

从北上资金的流向来看，近期北上资金净卖出的行业主要集中在食品饮料、电力设备、银行、非银金融等。

从券商的观点来看，一方面是由于美联储鹰派加息预期，近期美元指数和美债收益率都创下历史阶段性新高，海外流动性收紧使得资金撤离新兴市场；另一方面，大国博弈不确定性的抬升，也对风险偏好造成了一定的扰动。

当然，短期的核心症结还是人民币汇率，内外货币政策错位，海外加息，我国保持了宽松的货币环境，叠加所以人民币出现了一定的贬值压力，使得人民币资产短期吸引力下降。（来源：招商证券）

不过，我们需要知道，从全球资产配置的角度来看，由于部分海外投资人并非中国专家，远隔重洋之下，对我国的政策与发展方向有时理解难免不到位，进而出现一些短视的行为，或者短期过度反应。

但拉长时间看，尽管部分时期的确有波折，外资对A股仍然是长期净流入的。

图：自开通以来北向资金累计净流入超1.6万亿元

（来源：Wind，截至2022-10-31）

据海通证券统计，14年陆股通开通以来外资大幅流出有6次。

• 第一次是15年7-8月，A股“水牛”后的大跌;

• 第二次15年10-11月，美联储加息;

• 第三次19年3-5月，中美贸易摩擦;

• 第四次20年2-3月，全球疫情爆发;

• 第五次20年7-10月，国内部分行业监管政策收紧;

• 第六次是今年1-3月，美联储加息超预期和俄乌冲突。

由此可见，类似的净流出基本都是月度级别，而且以外因为主，毕竟自陆股通开通以来，北向资金累计净流入16,361亿元。（来源：海通证券、Wind）

背后核心的原因是，我国金融对外开放步伐没有停歇，国际指数的纳入与扩容也仍处早期，显著低配格局之下，外资配置A股的长期逻辑没有发生改变。

往后看，由于美国的经济数据已经出现了一些衰退的信号，未来美国通胀回落的可能性较大，目前市场已经开始博弈美联储边际转向鸽派的预期，美债收益率和美元指数已经出现回落，有利于人民币汇率企稳。

而且，从中长期来看，尽管短期的确会有反复，但我国经济温和复苏的态势是确立的，而欧美国家目前整体处于高通胀和加息带来的衰退隐忧之中，经济基本面的相对优势有望逐步支撑人民币汇率重拾升势。

（来源：国盛证券）

2沪指失守2900点，后续走势怎么看？

目前临近美联储下周议息会议的时间窗口，市场仍在等待“靴子落地”，美联储大概率将加息75BP，短期情绪趋于谨慎。

此外，国内经济复苏仍存在挑战，信用投放拉动基建投资明显回升，底部基本确认但需求改善仍不稳固，10月部分高频数据有回落，地产销售仍然疲软。

尽管市场信心的恢复仍然需要一定时间，但上证50、沪深300、恒生指数的估值已经来到明显低估区域，风险溢价也已经处于历史极值水平，中长期的赔率和胜率都已具备较好吸引力，立足长远进行长期机会的把握可能是当前的更优选择。

（来源：Wind，截至2022-10-28）

上证指数的3000点其实和其他点位一样，并没有太多实质的意义，但却是不少投资人相当重视的心理关口。所以随着3000点和2900点的先后失守，市场的悲观言论不断发酵。

虽然大家经常抱怨A股总是在3000多点徘徊，当然这跟指数本身编制的方法以及不断消化估值的过程有关，但这更说明，既然是“徘徊”，那么3000点左右的A股长期不会把你套牢。

股市的内生属性决定了市场短期总是处于博弈当中，所以波动天天有，哪天没有才奇怪。

2008年以来，在市场情绪不佳的相对弱市中，上证指数共有六次较为明显的在下跌中未能守住3000点，并且短期内没有修复、继续下跌的情况。

从数据上来看，在弱市中上证指数跌破3000点之后，可能确实会由于惯性以及市场信心的不足继续下跌，并且持续一段时间，处于其中的投资者心情自然经历了跌宕起伏。

但信心不灭，绝处也可逢生，虽然过程可能较为曲折、复杂，但行情总是在绝望中被点燃，“3000点保卫战”最终都取得了胜利。

（数据来源：Wind）

我们都知道，提高长期投资胜率的要义一是买好东西、二是买得便宜。

作为国运正处于上升期的全球第二大经济体——中国的权益市场代表指数，上证指数无疑是“好东西”，而当前似乎又来到了一个“便宜”的时机。

回测过去15年间万得偏股混合型基金指数的表现可知：

入场时上证指数点位越低，获得的平均收益率、盈利概率越高；

而随着持有时间的拉长，平均收益率和盈利概率也有望明显提升。

（数据来源：Wind，数据区间：2007.01.01-2022.09.30，计算方法：统计上证指数对应点位以下，持有万得偏股混合型基金指数（885001.WI）6个月、1年、2年、3年、5年的收益分布水平。指数历史业绩不预示未来表现，不代表基金产品收益）

如上图所示，在3000点以下买入万得偏股混合型基金指数：

持有6个月、1年、3年、5年的平均收益率分别为11.56%、22.47%、46.08%和61.99%。

持有6个月、1年、3年取得正收益的占比为70.98%、83.32%和86.05%，如果将持有期拉长至5年，则取得正收益的比例上升至100%！

以史为鉴，对于3000点以下的A股而言，大概率只输时间不输钱。

3市场主线如何把握？

上周五收盘后，“数字经济”迎来一则利好，据中国政府网消息，国务院办公厅于10月28日印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，明年底前初步形成全国一体化政务大数据体系。

受此消息提振，今日数字经济及数字政务板块逆势大涨。

近年来，我国政务服务线上化速度明显加快，政务服务向智能化、精细化发展并向县域下沉。由于“政府上网工程”的快速推进，软件及服务市场在智慧政务市场中蓬勃发展，为软件企业提供了巨大的市场空间。据中研普华测算，2019年我国智慧政务市场规模达到3142亿元，同比增长6.43%，预计未来5年内，智慧政务仍将保持7%左右的稳定增长，预计到2025年行业规模将突破4500亿元，市场空间可观。（来源：华创证券）

从目前市场走势来看，市场行情仍然沿着重要会议之后的政策导向继续发酵。

短期来看，中小盘相对占优的趋势仍未结束，“国家安全”和自主可控有望成为本轮反弹的重要主线之一。

对于相应的主题投资机会，挖掘基在《二十大报告有哪些要点？如何影响A股投资？》中梳理了以下三个方向，一是国防军工，二是芯片半导体，三是信创，三大板块近日都有较好的表现，后续不妨继续逢低关注。

最后，挖掘基想说，投资就是要学会与不确定性和恐惧共处。

当前内外部因素仍然复杂，曙光何时到来依然未知，这时不妨抬头看看远方。万事万物皆周期，股市也是如此。

市场总是在波动中前行，涨得过多会调整，下跌到底也会反弹。视角拉长，“绝望”的当下，可能是个值得珍惜的时刻。

• 你以为的长期投资：

Wind股票型基金总指数基日（2003-12-31）以来上涨1171%，长期持有轻松获得14.9%的年化收益率~（来源：Wind，截止2022-10-28）

• 实际的长期投资：

经历了至少五次，回撤超（近）30%，甚至“腰斩”的大考验↓↓↓

（数据来源：Wind，数据区间：2003.12.31-2022.10.28，指数历史业绩不预示未来表现，不代表基金产品收益）

常有人说，基金投资就是80%的时间布局，20%的时间收获。

如果认可这个道理，与其为了短期的涨跌焦虑，不如选择一个长期看好的产品，设置一个固定扣款频率和扣款金额，然后把其他交给时间。

风险提示

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