2022.11.01 新股天振股份、有研硅分析；永和转债上市

基本情况：

天振股份（301356）

公司主营业务为新型PVC复合材料地板的研发、生产和销售。公司的主要产品包括木塑复合地板（WPC地板）、石塑复合地板（SPC底板）、玻镁地板（MGO地板）和塑晶地板（LVT地板）等。

业绩表现：

近三年营收逐年增长，但2021年度增收不增利，在营收出现较大增长时，扣非净利反而下降了。

可比公司比较：

与同行业对标企业比较，天振股份发行市盈率处于中间位置，股价远高于对标企业，因爱丽家居业绩不佳，导致市盈率畸高，所以不太具有比对价值，主要是和海象新材比较，利润率方面，天振股份高于海象新材，总股本方面，天振股份稍大于海象新材，虽然天振股份利润率较高，但也高出不太多，且总股本比海象新材还大一些，所以综上分析，我认为定价高了，我放弃申购。

有研硅（688432）

公司主营业务为半导体硅材料的研发、生产和销售，主要产品包括半导体硅抛光片、集成电路刻蚀设备用硅材料、半导体区溶硅单晶等。产品主要用于集成电路、分立器件、功率器件、传感器、光学器件、集成电路刻蚀设备部件等半导体产品的制造。

业绩表现：

2020年度业绩下降，2021年度回升，业绩不稳定

可比公司比较：

与同行业对标企业比较，有研硅发行市盈率仅低于沪硅产业（但沪硅产业是畸高的），发行价却在所有对标企业中是最低的，剔除还亏损的沪硅产业，其他的进行比较，利润率方面，神工股份最高，中晶科技次之，有研硅排倒数第二，仅高于TCL中环，总股本方面，中晶科技最小，因为没有数据较为相近的企业，所以比较难以确定有研硅的定价是否合理。虽然有研硅股本较大，但鉴于其股价较低，利润率尚可，我会申购。

个人观点，仅供参考，不作为投资建议！！！

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11月01日，永和转债（111007）上市

一、注意

未有深研，仅对技术数据进行分析，难免出错，不作为投资建议，据此操作，风险自担！！！

二、主要条款

评级：AA-

规模：8.0亿

无担保

利率：6年票息20.3%

下修条款：15/30~85%（较严苛）

强制赎回：15/30~130%（一般）

有条件回售：2~30~70%（一般）

行业对标：润禾转债

股东配售率：89.920%

单账户顶格申购中0.0080签

三、正股质地（主营及题材）

对应正股永和股份，公司主营业务为氟化学产品的研发、生产及销售，业务布局覆盖萤石矿产、氟碳化学品、含氟高分子材料等产业链环节。公司主要产品包括氟碳化学品单质混合制冷剂、含氟高分子材料、一氯甲烷以及氢氟酸、萤石精粉、萤石块等氟化工原料。

四、总结

票息尚可，下修条款较严苛，转股价值相比申购时有相当幅度的上升，质地尚可。较为详细的分析见之前的文章（10.11新股中荣股份分析；强联、永和、锂科转债申购；大中转债上市）

五、上市首日开盘价预估：

目前转股价值113.26（申购时转股价值93.34）

开盘价预估126~130之间，合理价格132元左右。