【华商好基会】市场资金面似乎悄然改善，我们该做什么

导语

攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第22期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的基金投资信息，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

中国证券金融股份有限公司决定整体下调转融资费率（2022.10.20宣布）、多家基金公司自购自家权益基金、上市公司重要股东整体出现净增持行为，近来，A股市场出现了一系列微观资金面的正向变化。

如果进一步研究，以史为鉴，以上行为对A股走势是否存在一定的指引意义呢？

01 转融资降费

先来说说转融资业务降费率的情况。参见下图所示，不算今年10月20日这次，近10年间转融资费率共曾经历过19次调整，其中下调有13次。

如果对应到A股走势的情况，不难发现，转融资费率下调的位置多次对应了A股历史的相对底部位置，比如2020年5月、2018年12月、2014年5月、2013年7月。但也有失灵的时候，比如2015年12月。

综合来看，如果以未来3个月为考察区间，转融资费率下调后的3个月，A股指数的平均表现可圈可点，平均涨幅约为8.73%，上涨概率约为77%。

数据来源：万得信息；统计区间：2012/10/21-2022/10/21

02 基金公司自购

基金公司自购自家基金和赎回自家基金的行为比较普遍，但在逆市中集体大幅净申购自家基金的行为却并不多见。

如果以当季A股指数下跌且当季基金公司整体净增持份额大于10亿为筛选条件，2014年以来，基金公司逆市集体大幅净申购自家基金的行为只出现过3次，分别是2015年第三季度、2020年第一季度、2022年第一季度，而这三次也都对应了阶段性的A股底部附近。

但需要提醒的是，虽然近期（2022年第四季度）以来，再度出现多家基金公司公告大幅自购的情况，但公告具有自愿性，且基金公司赎回自家基金也是可以不公告的，因此，这次究竟是否为基金公司整体大幅净增持，还需要等待基金四季报披露完整数据后，才能进一步观察和确定。

数据来源：万得信息；统计区间：2013/12/31-2022/9/30

03 上市公司重要股东增持

上市公司重要股东，一般包括公司董事、监事、高管、大股东和其他具有披露义务的股东。当其在某一段时间整体出现净增持时，往往会引起市场重点关注。但与直觉有所背离的是，据我们拉长时间统计来看，重要股东的净增持行为对A股后市的指向意义其实并不显著。

不过，如果仅看近四年的较短期数据，结论则有所不同。2018年10月15日至2022年10月14日，重要股东整体共出现10次周度净增持，随后3个月间A股指数平均涨幅约为12.44%，上涨概率约为90%。

数据来源：万得信息、招商证券策略团队

统计区间：2010/1/1-2022/10/14

本期总结

本文汇总了近期A股市场出现的一系列微观资金面的正向变化，并且以史为鉴，回顾了历史相似事件触发后的A股表现。

需要提醒投资者的是，影响A股的微观资金方远不止融资杠杆资金、基金公司自有资金、上市公司重要股东资金等三者，在此之外，比如北向外资、股票投资者、基金投资者等也可能是重要的微观资金方，而这几方目前仍未见比较明显的改善迹象。

因此，建议投资者合理看待近期股市微观资金面出现的边际改善，不应仅基于此条件，就在投资决策上下重注。

本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

风险提示：本文信息仅为投资者教育之目的，力争以简明易懂的语言介绍证券投资基础知识，揭示投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息作出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。市场有风险，基金投资须谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。