固收投资月报丨短端及长端收益率呈现波动，后续关注央行货币政策

（一）央行公开市场操作加大月末投放，维护流动性平稳

央行公开市场操作方面，10月中期借贷便利（MLF）操作等价等量续作。月初跨季结束央行大规模回笼资金，月末为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，央行增加市场流动性投放。截至10月31日，10月央行合计净投放-580亿元。

图1：截至10月31日央行公开市场逆回购(OMO)操作

来源：中国人民银行

本月资金面呈现前松后紧，10月8日至31日隔夜回购加权利率平均值约1.46%，7天加权利率平均值约1.80%，7天加权利率均值水平低于央行7天逆回购利率约20BP，但因当月为财政收款大月，叠加月末跨月，月末资金面呈现紧张。本月短端收益率伴随资金利率呈现波动。

图2：截至10月31日资金利率情况（%）

来源：中国外汇交易中心

图3：截至10月31日1年期国债收益率（%）

来源：中国外汇交易中心

（二）长端收益率伴随资金利率及汇率波动

长端收益率主要伴随资金利率边际松紧及汇率涨跌呈现波动，截止到10月31日，10年国债活跃券22付息国债17（220017）估值收益率相对9月底下行约8BP。

图4：截至2022年10月31日10年期国债收益率（%）

来源：中国外汇交易中心

（三） 信用债发行规模及净融资环比有所上升

从发行情况看，根据wind信用债日报，截至2022年10月31日，10月信用债发行规模10,368.84亿元，净融资规模3,497.17亿元，环比均有所上升。

评级调整方面，根据同花顺及wind，截至2022年10月31日，10月共发生5起信用债主体级别及展望下调事件。

截至2022年10月31日，重大信用风险事件方面，旭辉控股（集团）有限公司暂停支付所有境外应付本息；绿地控股集团对旗下美元债展期发起同意征求。

（四） 信用债二级市场情况：信用利差评级利差涨跌不一，期限利差有所收窄

信用利差方面，根据wind信用债日报，截至10月31日，中债各期限各评级中短期票据信用利差涨跌不一，1YAAA微幅走阔,AA 及AA走阔1-2BP；3YAAA收窄5-6BP，AA 小幅走阔，AA收窄3-4BP；5YAAA收窄约1-2BP，AA 收窄约3-4BP，AA收窄约6-7BP。

图5：截至10月31日中债3年期各评级中短期票据信用利差

来源：Wind信用债日报

截至10月31日，以AAA级各期限中短期票据为标的，期限利差收窄，其中3Y-1Y大幅收窄12-13BP，5Y-1Y收窄8-9BP。

图6：截至10月31日AAA级中短期票据期限利差

来源：Wind信用债日报

截至10月31日，以各期限AA与AAA级中短期票据作为标的，评级利差涨跌不一，其中1Y和3Y评级利差走阔2BP，5Y评级利差收窄约5BP。

图7：截至10月31日中债各期限中短期票据评级利差

来源：Wind信用债日报

（五）未来债券市场展望

各地防疫政策仍维持常态化，经济景气度维持弱复苏。外部环境方面，美联储持续加息，人民币汇率仍存在贬值压力，关注央行对资金利率引导情况。11月份需继续观察疫情动态、汇率走势、金融数据、经济数据、我国央行货币政策、资金面及美联储货币政策等情况。

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