【富国张啸伟】三季报已出炉，当下市场怎么看？

大家好！我是张啸伟。时间过得很快，基金三季报才刚刚披露完毕，四季度的第一个月就已经悄然过去了。

最近一段时间，看到许多我们的持有人表示，自三季度至10月底以来的这段时间里，基金出现了一定程度的亏损，比较担心后续的走势。大家面对回撤的焦虑心情，我感同身受，因此希望通过这篇文章，和大家简单做个交流。

回顾2022年三季度，A股市场经历了自4月底反弹以来的高点，一路单边震荡下跌的行情。三大指数普跌，其中上证下跌11%，深成指下跌16%，创业板指下跌18%。市场情绪似乎再度重回至今年4月底时的冰点。（数据来源：wind，2022.07.01-2022.09.30）

市场之所以波动如此剧烈，我认为主要还是由于国内经济的弱现实和海外经济的弱预期相互交织，使得市场风险偏好下行所致。

海外方面，影响美股定价的因素没有明显改善，即美国通胀的持续超预期，使得美联储加快了加息步伐，市场预期海外经济衰退，从而导致美股大幅下跌。在紧缩的大背景下，北上资金的流出压力或仍是A股未来一段时间的掣肘。

从国内来看，由于地产销售低迷及疫情的反复侵扰，使得经济增长乏力。资金对经济回升的信心不足，稳增长压力进一步加大，压制了国内投资者看多经济，做多A股的信心。

然而，从中期维度看，当前处于底部区域的A股，我认为仍然是机遇大于风险。一方面，美股连续两周反弹，若未来海外紧缩预期不再抬升，北上资金流出压力会随之减弱，则有助于A股在底部区域企稳甚至反弹。

另一方面，尽管国内市场当前经济预期较低，但我相信疫情总会得到有效控制，如若政策层有一定改变，或经济有明显企稳等信号出现，那么市场在底部区域的情绪乐观反转是可以期待的。

回归到组合层面，前期在全球市场普跌的大环境下，我们的产品策略，也不可避免得遭受了一定程度的净值回撤。

但我们一直以来都会比较注重对组合风险的考量，因此始终保持了风格的相对均衡，并通过动态调整来尽可能提高组合的表现。

尽管短期来看，我们的策略在市场整体下行大趋势下，或许并未取得较好的表现，但从历史过往来看，在长期维度我相信这样的策略仍然是有效的。

过去的三季度中，我们的仓位整体变化不大。未来，我也会继续基于质量、景气及估值的择股标准，积极帮助大家把握阶段性投资机会。

还是那句话，既然大家选择了信任我，我也会竭力帮助大家在未来弥补眼前的亏损，尽可能实现超额的回报，不负大家的所托。底部区域，我们一起沉住气，等待拨云见日的那一天！

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成基金投资管理操作和投资建议。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。