【指数柏灵鸟】为何而涨？涨出方向了吗？

昨天的A股十分争气，不仅沪指成功收复3000点，题材上也是百花齐放，甚至两市成交额还时隔两个多月再度突破万亿水平。关于市场上大家比较关注的一些点，我们今天就以问答的形式来过一遍。

Q1：A股连续两天大涨的动力是什么？

正如我们在上周日在《不平凡的2022，真的需要这么悲观吗？》一文中所述，今年以来、尤其是近期的市场可能过度反映了投资者对于一些自身无法把握的风险的恐慌，以至于股票行情一度脱离了正常运行的定价框架。也就是说，在充分演绎的悲观预期下，可能是资金流、而非基本面导致了A股的超卖。

特别注意，三季报反映的是过去的业绩情况，以之为线索确实可以挖掘出“经济磨底”阶段经营有韧性的公司，但随着经济数据的回暖，整个国民经济部门企稳回暖的判断在逐渐夯实，那么即使是三季度业绩下滑的公司，也存在跟随大环境经营预期边际改善的可能。而权益投资注重的到底还是预期，这些下跌后估值更显吸引力的公司配置价值因此突出。

这时候，如果能给投资者打一剂或几剂“强心针”，涌入市场的资金可能就会推动资产价格的上行。最近两天各种各样的好消息其实就是在承担这样一个角色。

Q2：虚拟现实已经成为数字经济中一个明朗的方向了吗？

虚拟现实概念的火热昨天主要是通过游戏动漫板块的强势表现出来。

催化因素也很明显：工信部等五部门日前印发了《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022—2026年)》，提出全面提升虚拟现实关键器件、终端外设、业务运营平台、内容生产工具、专用信息基础设施的产业化供给能力。

尤其值得注意的是，相较于“推动”、“鼓励”之类的表态，这次的《行动计划》提出了具体的行动目标——到2026年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台，培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区——政策端对虚拟现实产业的导向变得更加具有操作性和指向性，增长空间也逐渐明了。

这意味着，虚拟现实赛道无论是硬件端的整机、关键零部件，还是内容，机会都进一步凸显。

仅以国内VR终端2021年出货138万台为参考，2026年2500+万台的目标打开了年复合增长78%的想象空间（数据来源：IDC）。再考虑到国内VR/AR行业尚处于发展早期，内容端首先受益的可能仍是技术相对贴近的游戏板块，之后可能会在工业生产、体育、教育、文旅、智慧城市等方向展开探索，重点强调虚拟现实内容与各行业的有机融合。

Q3：数字经济是不是已经出现了比较好的投资机会？

接上文，昨天不仅是虚拟现实产业有重大利好，电信龙头和互联网龙头批准设立混改新公司的消息也引发了市场交投热情。

公开材料显示，该新设企业主要从事内容分发网络（CDN）和边缘计算业务。这固然是混合所有制改革进程上浓墨重彩的一笔，但更重要的是数字经济发展有望再上台阶。毕竟，精品5G网络及相关应用、千兆宽带、云计算、ICT设备、数据中心、光纤光缆等数字“新基建”，正是承载数字经济快速发展的核心底座。

对于数字经济而言，无论是哪个方向，“风险得到充分释放”这个判断可能都已经构成市场共识。面对恒生科技26%的市盈率历史分位（近三年），再悲观的投资者可能也不会说“泡沫仍大”。（数据来源：iFinD，截至2022/11/02）尤其数字经济范围内主题较多，市场容量也相对较大，具备承接资金大幅流入的条件，若场内资金出现换仓需求，作为低估板块确实存在较好的机会。

Q4：汽车行情再起是否意味着汽车产业仍是“稳增长”的重要支点之一？

据乘联会今日盘后发布的消息，初步统计10月1-31日，我国乘用车市场零售190.5万辆，同比增长11%，环比下降1%。

同期新能源车产销数据虽未同步披露，但从昨日多家新能源车企公布的10月交付情况可以看出，“造车新势力”也多数实现销量的同比高增和环比下滑，积极因素在于汽车市场的“金九银十”、新能源补贴年底退坡的促进等，消极因素则大多来自局部地区疫情对订单需求和物流运输的压制。不过，新能源车型始终表现出较传统车型更强的增长动力。

关于汽车消费高增速会否熄火这个问题，天风证券指出从批发和二手车销售等高频数据上看，目前居民的购车意愿依旧较高，中游批发商的预期也依旧较好，且目前汽车销售累计同比增速刚刚转正，后续随着疫情影响减弱、原定车展落地举办以及年末提前购车，本年度最后两个月的汽车消费有望维持高增。

再者，对于汽车板块来说，智能化正在提供一个全新的增长点。智能驾驶领域就利好频传，先有工信部发布《开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知（征求意见稿）》，明确智能网联汽车上路通行试点需满足的条件，又有上海嘉定相关领导透露上海绕城、京沪高速年底或将开放测试智能网联汽车。

早在《智能车为什么会比新能车表现更好？》一文中，我们就指出过，智能车是新能车发展的下一步，以行业现状而言尚是一片蓝海，存在广阔的成长空间，且“以智能座舱和自动驾驶为代表的智能化场景应用正在逐渐成为汽车行业普遍的开发逻辑，智能化水平或已成为新车的重要卖点”这个情况也是可以观察到的。

而汽车电动化→汽车智能化→汽车半导体的传导路径，又给处于国产替代大周期的半导体产业提供了重要加成，牵引出另一个万亿级别的核心产业，当然，这就是另一个故事了。

不过也恰恰说明，以“新基建”为底座，数字经济、汽车电动智能化、半导体突围等等已经形成我国产业升级中相互交织的线索，整个系统带来的增量有望为A股基本面打开充分的想象空间。