方正资管每日晨读（2022年11月4日）

市场回顾

【板块表现】

市场观点

受外围影响，三大指数今日集体低开，随后全天保持弱势震荡，沪指再度失守3000点关口，科创50指数则涨超1%。半导体芯片股午后大涨，光伏、锂矿等赛道活跃，信创概念股集体调整，两市上涨个股略大于下跌家数，今日成交达8865亿元，较上个交易日缩量1656亿。截止收盘沪指跌0.19%，深成指跌0.34%，创业板指涨0.01%。

板块概念方面，供销社、餐饮、氟化工、光刻机等板块涨幅居前，信创、智慧政务、跨境支付、数字经济等板块跌幅居前。

两市共2568只个股上涨，51只个股涨停，2208只个股下跌，5只个股跌停，24只股票炸板，炸板率35%。

以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流出32亿元；以买卖成交额口径，北向资金净卖出45亿元。

【11月美联储议息会议点评】美联储11月FOMC会议宣布加息75BP，缩表行动维持5月计划。国泰君安宏观研究认为，美联储表态短期放缓加息节奏的可能，但加息终端利率表态超预期，长期立场趋鹰。在FOMC会议声明和新闻发布会表态中，一方面美联储表态将考虑货币政策的累计收紧、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融发展，并且强调经济已经放缓，从而提出适时放缓加息进程，最快可能在12月；另一方面强调近期通胀超预期，对于后续通胀仍旧存在不确定性，需要在一段时间内采取限制性政策立场，短期通胀预期上升令人担忧，不宜过早放松政策，加息终端利率可能高于9月份预测，关于长期加息的表态进一步趋鹰。整体体现出联储为平衡通胀和加息冲击做出的权衡，节奏放缓但终点抬升。

预计12月大概率加息50BP，终端利率在5.1%左右。通胀相对下行和经济动能快速放缓，导致美联储加息幅度可能在12月降低，并且美联储认为软着陆的窗口变窄，很难看到软着陆，对短期放缓加息的预期形成支撑，12月大概率加息50BP。预计美国最快2023年中陷入衰退，2023年一季度经济动能出现大幅下行，衰退迹象愈发明显，从而一季度末结束加息可能性较高，预计总加息幅度达到500BP，加息终端利率在5.1%左右。但是降息最快要到2023年末或之后。

美国股债市场对联储的终点利率抬升再定价。在11月FOMC会议声明公布之前，美国股债市场表现平静，会议声明公布之后，股债市场齐涨，交易短期加息幅度放缓预期。但是新闻发布会之后，鲍威尔对于长期加息终点趋鹰的表态，让股债市场重新定价紧缩交易，美股下行，美债收益率攀高，股债市场出现剧烈波动。

预计美债长端利率短期内对加息终点抬升进行定价，维持高位震荡，但后续衰退交易会使得收益率趋于下行。当前关于加息终端利率的趋鹰表态，进一步强化了短期紧缩交易的态势，美债长端利率将在4.0%以上高位震荡。但是整体加息的不确定性在降低，四季度末大概率进入新一轮的衰退交易预期，美债长端利率趋于下行。

美联储加息终点抬升和出口下行影响下，人民币汇率仍有贬值压力。美联储长期趋鹰表态下，美元指数短期高位震荡，对人民币汇率形成压制，叠加海外衰退接力下外需走弱导致出口下行、美中通胀差收窄，人民币汇率短期仍有贬值压力，但贬值空间相对有限。人民币汇率的升值窗口要等到中国经济相对海外的整体韧性更加凸显，预计在2023年年中之后，中美经济出现反转，人民币兑美元或将逐渐进入升值窗口。

热点新闻

1、鲍威尔11月新闻发布会要点小结：1）利率政策：在某个时候，放慢加息速度将是适宜的。我们可能会在12月份讨论缩小加息幅度。鲍威尔：现在就考虑暂停加息还显得非常操之过急。美联储还需要加息，直至实现目的。终端利率水平将高于之前预估的利率；2）通胀：通胀仍然显著高于2%的更长周期目标。长期通胀预期似乎维持良好的锚定状态；3）劳动力市场：就业人口增速稳健，薪资增速仍然偏高。劳动力市场继续失衡；4）美国经济衰退风险： 美国经济仍有机会软着陆，但窗口正在变窄。没人知道美国经济会否衰退，也没人知道衰退程度会有多深；5）能源/粮食：美联储那些政策工具很好地解决经济中的需求。但并不直接影响到食品价格和能源价格；6）溢出效应：全球经济显然处于艰难时刻。强势美元对某些国家构成挑战。我们将在美联储模型中兼顾考虑诸多全球问题。如果美联储抗通胀失败，全球形势不会变得更好。

2、美国能源信息署（EIA）：上周，美国EIA原油库存下降311.5万桶，分析师预期增加8.0万桶，之前一周增加258.8万桶。 美国EIA汽油库存下降125.7万桶/日，至2014年11月份以来新低，预期下降60.0万桶，之前一周下降147.8万桶。 美国EIA库欣原油库存下降126.7万桶，之前一周增加66.7万桶。 美国EIA馏分油库存增加42.万桶，预期减少22.0万桶，之前一周增加17.0万桶。

3、为加快推进海南自由贸易港全岛封关运作准备工作，确保如期顺利封关运作，发改委消息，11月2日下午，国家发展改革委地区经济司司长肖渭明同志主持召开推进海南自由贸易港全岛封关运作准备工作专题会议，听取海南省发展改革委关于海南自由贸易港全岛封关运作项目建设等情况的介绍，研究推动解决有关事项，并就下一步工作提出明确要求。

4、生态环境部就《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》（征求意见稿）征求意见。《方案》明确各类别机组碳排放基准值，增加盈亏平衡值的概念，作为制定供电、供热基准值的重要依据，并将负荷（出力）系数修正系数拓展至常规燃煤热电联产机组。

6、市场研究机构StrategyAnalytics报告显示，2022年第三季度全球笔记本电脑的出货量比去年同期下降15%。联想仍以23%的市场份额和1280万台的销量位居榜首，但销量同比下降16%，与上一季度持平。惠普以17%的市场份额和950万的出货量居第二，同比下降32%。戴尔保持第三，并大大缩小了与惠普的差距，第三季度出货量超过900万台，同比下降25%。在前七大PC厂商中，苹果是唯一一家实现正增长的厂商，三季度出货量达810万台，同比增长26%。华硕以近8%的市场份额居第五，三季度笔记本电脑出货量为430万台，同比下降16%。

风险提示：

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