美股大事件 l 十一月美联储议息会议跟踪

一、会议概要

北京时间11月3日凌晨，美联储召开2022年11月议息会议，宣布加息75bp。

核心要点：美联储发布11月议息会议声明，上调联邦基金目标利率75BP至3.75%-4%区间。缩表方面，美联储将按照原有计划，以每月减持600亿美元美国国债、350亿美元机构债券和机构抵押贷款支持证券的速度缩减当前过大的资产负债表规模。

会后召开新闻发布会，鲍威尔态度偏鹰，这或与中期选举临近有关。首先，鲍威尔强调暂不会讨论何时停止加息，且预计加息终点会比此前预期的更高。其次，其强调如果货币政策过紧，美联储有足够的工具来帮助经济复苏；但如果紧缩不够，使通胀变得根深蒂固，美联储将更为被动。再次，面对“房地产降温”和“全球经济衰退”两大可能阻碍美联储紧缩的风险，鲍威尔的表述比市场期望的更加淡定。最后，鲍威尔直言美国经济“软着陆”的空间更窄，进一步表现出美联储宁可制造衰退，也要坚决抗击通胀的决心。整体来看，本次会议弱化了加息速度，而强调了终端利率水平，反映出美联储的政策立场仍维持鹰派，市场不应过分期待美联储会迅速转向。

市场方面，先“鸽”后“鹰”。声明公布后，美股三大股指由跌转涨、且道指最高涨1%以上，10年美债利率曾跌至3.98%，美元指数曾跌至110.4。鲍威尔讲话后，美股三大股指转跌、纳指大跌3.4%，10年美债利率回升至 4.12%，美元指数回升至112。

二、货币政策

加息：将联邦基金利率的目标区间从3.00%-3.25%上调75bp至3.75%-4.00%，符合会前市场预期。同时，为配合新的联邦基金利率区间，美联储同时上调了其他多个政策利率：

1）将存款准备金利率由 3.15%上调至 3.9%；

2）将隔夜回购利率由 3.25%上调至 4%；

3）将隔夜逆回购利率由 3.05%上调至 3.8%；

4）将一级信贷利率由 3.25%上调至 4%。

缩表: 美联储维持已经实施的缩表节奏， 即每月被动缩减 600 亿美元国债和 350 亿美元机构债券和 MBS。

三、经济与通胀

经济活动方面：消费和生产指标仍在适度增长，美国经济仍有可能软着陆，不过窗口在逐步变窄。

就业：尽管职位空缺从历史高位回落、工资增速也略有放缓，但当下美国就业市场整体图景仍然是供需失衡、格外紧俏的。

通胀：长期通胀预期仍然比较稳定，短期通胀预期在近一个月有所反弹，这可能会影响工资。总之，目前美国通胀已经连续 18个月高于目标水平，通胀预期的演绎还需观察。

四、总结

此次加息结果符合市场预期，后续加息节奏有可能放缓，美股接近左侧拐点，中期选举后美联储态度可能发生转变。

后续来看，中期选举临近，美联储通过鹰派言论提振总统支持率。美国经济总体韧性较大，尚未实质性转差。另外美联储加息短期带来资金回流，提振美股。美股接近左侧拐点，今年美股熊市符合政治规律，明后年美股有望迎来年度级别反弹，明年美股上行动力主要源于货币政策的转向以及由此带来的估值提振。

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