【圣贤聊港股】一个公式，告诉你港股究竟能不能买！

大家好，我是张圣贤，一名指数基金经理。我会跟大家分享一些自己对于各类行业的看法，以及投资方法论，也欢迎关注相关的富国指数基金。期待更多的朋友们一起加入，在评论区多多留言，相互交流学习。

昨天我们聊了整体市场，我也让大家留言自己想了解的板块，我会挑一些重点来和大家讲解分析。从评论区的留言看，关心恒生科技、港股互联网的朋友比较多，那么我就和大家来聊聊港股。

确实，港股之所以大家都在关注，或许也是与它今年以来一路下跌有关。就恒生科技指数而言，从今年的高点到目前，指数的回撤幅度已达到接近70%，估值目前也几乎是历史的底部（数据来自wind ，2022.0101-2022.1031）。那么港股还会不会继续下跌？现在能不能抄底呢？今天我用一个投资分析框架中的公式，来给大家分析一下。

我们知道，股价P=PE（估值）*EPS（盈利），这个我之前文章提过，我们之所以要不断研究基本面的逻辑，主要是看盈利这一端是否有变化，如果一家公司的估值很低，盈利能力却很好，那么迟早它的股价也会被抬升。

今天我给大家再展开一下。关于估值这个层面，其实还有个公式：PE=1/(RF(无风险利率)+ERP(风险溢价))。学过数学的朋友们都知道，分母越大，这个PE就越小。那么这个分母究竟是什么意思呢？

由于港股受海外的影响较大，无风险利率，我们就可以看作是美国的十年期国债利率，风险溢价，则可以简单理解为市场情绪。所以根据这两个公式，我们就可以得出，一个新的公式：P= EPS/(RF(无风险利率)+ERP(风险溢价))。也就是说，港股的股价或主要受三个因素的影响，企业盈利、美债利率和市场情绪。

因此，我们单独拆开来分析。分子端，我们就看A股的盈利水平，短期看看有没有政策放开的预期差，中长期就确实要解决消费、地产的悲观预期，看国内的整个宏观经济基本面有否进一步好转。

分母端，目前美债的利率仍处于攀升的阶段。美联储激进加息，会影响流动性，也会一定程度影响市场情绪，所以依然要看美国的通胀问题是否有缓解。

总结来说，如果未来海外的利率出现拐点向下，或者国内的经济进一步企稳，或都会影响港股出现反弹的表现。而至于会不会继续下跌，也是看这几个因素。

分子端国内经济进一步下行的可能性我们认为并不大。分母端的问题相对不太可控，但美联储已经年内加息4次，通胀的问题，或应该早晚也都会解决吧。

因此总体来说，从长期的角度，港股的机会或许还是大于风险。但两端的问题都没有明显改善时，或许我们还是需要时间去等待。短期的预期差（比如一些要约收购的传闻），也会造成市场一定的反弹，但或终究不是反转的大机会。

聚焦长期的朋友，依然可以考虑继续择机逢低来布局，定投做时间的朋友。我们团队也有一只港股通互联网的指数基金（A类代码 014673，C类代码014674），也欢迎大家多多关注。

最后提一句，类似像今天给大家介绍的这种投资分析框架，大家也可以试着去运用到其他的行业板块上。投资还是需要方法，没有方法，就和赌无异。掌握一定的方法，或许你就会比别人更快看到投资机会。希望今天的分享能给你带来收获，加油！

*指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。