光伏行情熄火？还能不能投？

光伏火爆的行情近期似乎有熄火的苗头，进入四季度以来，光伏板块行情一直横盘震荡，风头一时被信创、数字经济概念压住了。而且最近澎湃等媒体爆出史上最严新能源电价补贴核查，利空一些存量光伏项目，更加重了投资者对光伏未来的担忧。

光伏近三年走势

数据来源:Wind，截至2022/11/3

注：中证光伏产业指数2017、2018、2019、2020、2021年的涨幅分别为7.96%、-36.96%、24.08%、110.94%、49.26%。

【光伏补贴核查落地，利空出尽是利好】

先简单跟大家聊聊一下补贴核查是怎么回事。近几年为了鼓励光伏等新能源电力的发展，国家对可再生能源发电电价是给予补贴的，许多光伏发电企业受益，得以增厚企业利润、实现快速发展。从今年3月开始，国家开始对集中式光伏发电、风电和生物质发电等项目开展全面核查，一查发现了一些不符合补贴条件的项目，于是要求企业退回补贴款。

那么补贴核查对光伏来说，真的是坏事吗？

对于需要“退钱”的企业来说，到嘴的肉飞了确实挺伤的，但这毕竟只是个别情况，9成以上的企业经核查是合规的，有资格享受补贴。从行业整体看，近期随着补贴核查“靴子”落地，反而加快了那些合规项目拿到补贴的步伐，是好事。

过去国家新能源发电补贴的资金一直存在缺口，有券商粗略估算总共欠了企业约4000亿左右的补贴没有实际发放。今年国家一系列的举措表明了有意要解决新能源欠补的历史问题，包括成立可再生能源发展结算服务公司、核查补贴做到心中有数等等都是为了解决欠补铺路。国金证券研究认为，年底前大部分合规项目的历史欠补有望一次性发放，这对于行业而言属于利空出尽后的利好。补贴的下放将实实在在的改善光伏发电公司的现金流和资产负债表，利好基本面改善。

【光伏硅料组件降价，下游装机动力提升】

光伏的好消息不止于此。10月底光伏上游硅料价格出现了小幅下跌，硅料价格下行将有助于推动整个光伏组件价格下行，从而打开下游光伏运营商利润空间，运营商新增装机动力就会更足，打开光伏行业增量空间。

前三季度由于上游硅料价格屡创历史新高，抬高了中游的硅片和组件价格，一些大型光伏电站的建设“左右为难”，一些项目甚至处于停滞状态。国家能源局10月27日发布的2022年前三季度光伏发电建设运行情况显示，集中式光伏电站发电新增并网容量仅占全国的30%左右。每年四季度往往是我国大型光伏电站装机的旺季，再加上前三季度建设进度落后，电站上游硅片、组件降价后，一些暂时停滞的项目也会重新启动、加紧建设，进一步刺激装机需求爆发。

【估值下调，左侧布局光伏产业】

从估值角度看，光伏板块近期也值得重点关注。由于近期板块下跌，估值也跟随调整，市盈率已经回落到28倍，仅仅位于历史6%的分位点，意味着低于过往94%的时间，估值位于历史相对底部。

数据来源:Wind，截至2022/11/3

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中证光伏产业指数行业占比

数据来源:Wind，截至2022/11/3

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