CPI见顶回落通胀可控 PPI由正转负供需缺口收窄—10月通胀数据点评

国家统计局数据显示,受节后消费需求回落、去年同期对比基数走高等因素影响，10月CPI同比增长2.1%，前值为2.8%。10月PPI同比降幅-1.3%，前值为0.9%。

10月CPI同比在高基数影响下降幅达0.7个百分点，处于市场预期偏下沿的位置。除猪价外其他主要分项的价格环比表现均偏弱，其中核心CPI表明当前需求仍然处于较弱状态，预计四季度通胀水平将较三季度的水平有所回落。而10月PPI同比如预期转负，环比转正，结束了三个月的下跌态势。预计PPI同比年内大概率将继续处于通缩区间，四季度预计在-1%左右。

具体来看，10月CPI结构上分类别表现与上月类似，核心CPI 反映需求仍然较为低迷。食品分项的主要支撑因素仍是猪价，但鲜菜、鲜果和水产品等价格转降。往后看，四季度通胀中枢预计较今年三季度的水平有所回落。在猪肉价格回落、疫情扰动仍在、油价保持稳定的情况下，2023年 CPI高点大概率出现在年初，可能超过3%，春节后将逐步回落。

PPI方面，公布PPI环比的30个细分行业中，本月有16个行业环比上涨（上月为9个），其中受冬季储煤需求提升的影响，煤炭开采和洗选业价格上涨最明显，环比上涨3%，涨幅扩大2.5个百分点。考虑到外需下滑的趋势在出口表现上已有所显现，后续工业品供需缺口仍会继续收窄，工业品价格预计也将保持震荡偏弱的局面。PPI同比年内大概率将继续处于通缩区间，预计四季度在-1%左右，2023年在-3%-0%的区间。后续需要重点关注海外市场变化、国内疫情形势和稳增长政策的定调和推进情况。

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