新华宝藏基金经理 | 王永明——立足价值 敬畏趋势

他是爱跑步的经济学博士，也是立足价值投资的长跑者，他就是王永明。

在王永明的最初认知中，证券投资只是炒作和投机。当接触到某本书，他才发觉真正的投资是可以穿越时空创造价值的，于是一个愿望的种子从此落地，生根发芽。从业20多年，王永明心中的这颗种子已然长成了一棵可以遮风挡雨的大树，在穿越牛熊起伏的市场周期和资产管理的大赛道里，为他增添了一份自信与超脱。

投资框架

以性价比为核心

“我的投资框架是以性价比为核心的成长股投资”。对于自己的投资分析框架，王永明用简单的“性价比”三个字来着墨，可以概括为“三好”，即好赛道、好公司、好股票。

第一是好赛道。这是首当其冲的一点，也是最重要的一点，自上而下选出重点布局的投资方向，选择一个好赛道尤为重要。所谓好赛道，要基本具备行业整体增速快、竞争格局好、长期空间大等要素。

第二是好公司。在看好的赛道里，选出优势企业，即好公司。一个好公司，我们看到的结果是竞争优势突出、盈利能力强或盈利能力不断增强、市场地位巩固或提高等。但很容易忽视其背后的企业家精神、企业文化、执行力和价值观，其实这些因素的影响更加深远，尤其是在行业或企业调整期，因为这些因素将决定企业是否能走出低谷、创造辉煌。

第三是好股票。做投资最后还是要落脚在投资的价格和它能带来回报的比较基础上。所以从好股票的角度来说，就要结合估值、性价比这些因素进行综合的分析。

理解这套“性价比”分析框架并不难，关键在于如何运用。谈到哪些行业可以用性价比逻辑来筛选，王永明认为“从大家比较关注的光伏看，有上游的硅料，中游的硅片、电池和下游的组件，还有逆变器、支架、玻璃等细分赛道。从性价比的角度看，不同的细分行业体现出不同的发展阶段、竞争格局和盈利水平。比如像光伏逆变器，在欧洲户储的增速非常快，但它的渗透率又非常低，即使在渗透率最高的德国也不超过3%，在整个欧洲来说渗透率就更低了。但如果展望全球，像美国、南美包括南非，甚至中国，都有非常大的渗透率提升的空间。”

投资风格

跑得远比跑得快更重要

王永明平时喜欢跑步，参加过马拉松比赛。在他看来，喜欢跑步这件事和他的投资风格有一定的契合，重点不是看谁跑得快，而是比谁跑得更远。

想要跑得更远，就要有更强的信心、更持久的耐力以及更充分的准备。

对于王永明来说，信心是十足的。“对于未来，我充满信心。这种信心来源，不仅仅源于我长期看好的投资机会、投资赛道和投资的行业，更多是源于对新华内部投研改革的信心。公司投研体系的不断完善，和运作水平的上升能让我们在投资当中如虎添翼。”

作为一个长跑者，王永明的耐力与常人相比也显然更胜一筹。对于投资的选择，王永明坚信要着眼长远，“从投资的大逻辑和长逻辑出发，选择在长期来看具有非常好的前景，同时又处在一个繁荣的、向上阶段的一些行业很重要。”与此同时，在他看来长期主义和择时并不矛盾，“巴菲特也重视投资成本的控制，‘在别人恐惧时贪婪，贪婪时恐惧’说的就是利用市场的恐慌情绪选择好的买点，利用市场的贪婪选择好的卖点。”

充分的准备自不用说，从业20多年来的深耕与投入，每一份努力都不会白白付出，每一步路也都不会白走。

敬畏趋势

看好新能源和电子行业

“敬畏趋势”是王永明常提到的另一个关键词。立足中国当前转型的窗口期，以及国家科技力不断增强的时代浪潮，王永明用他的性价比逻辑筛选了科技细分赛道里他最看好的两个行业。

1.新能源行业

“从中国转型升级的发展趋势来看，第一个大的方向就是能源转型升级，像光伏、风电等可再生新能源领域，这些行业的研发投入不断增加，研发投入占比也较高，体现出了较强的科技属性。具体来说，包括光伏、风电、新能源车等，中国企业在整个产业链都处于世界一流的行列，具有明显的全球竞争优势。”

2.电子行业

王永明看好将来半导体领域的国产化替代与升级。“目前来说，我们与国际巨头相比还存在一定的差距。但从另一方面来说，这也是我们将来可以提升的空间。政策、国内的市场及下游的需求都为电子行业提供了非常好的外部条件。加上工程师红利和企业家精神，电子行业的提升空间也非常大。”

目前所管产品

目前，王永明共管理了四只产品，分别是：

新华积极价值灵活配置混合（基金代码：001681）

新华中小市值优选混合（基金代码：519097）

新华鑫科技3个月灵活配置混合A/C（基金代码：012200/012201）

新华安康多元收益一年持有A/C（与郑毅共同管理，基金代码：010401/010402）。

根据海通证券评选显示（数据截至2022年9月30日），新华中小市值优选混合入选了十年期五星基金，过去3年排名前26%（同类共616只基金），过去5年排名前30%（同类共409只基金），获得了不错的收益。

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风险提示及免责声明

基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。本基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。请在投资前仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》。特此提醒广大投资者正确认识投资基金所存在的风险，慎重考虑、谨慎决策，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。混合型基金主要风险包括市场系统性风险、上市公司风险、利率风险、流动性风险、信用风险、管理型风险。数据来源：海通证券，数据截至2022.9.30产品类型：新华积极价值、新华中小市值优选、新华鑫科技、新华安康多元收益属于混合开放型基金。备注：自2021年1月8日起，新华积极价值、新华中小市值优选、新华安康多元收益增加存托凭证。历史业绩：自2017年度至2022年上半年年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别：新华积极价值：9.51%/-1.60%，-21.66%/-19.11%，50.06%/16.35%，49.43%/12.91%，25.99%/10.37%；-22.58%/-7.33%；新华中小市值优选：-1.08%/2.81%，-26.82%/-25.96%，65.44%/26.22%，69.22%/23.21%，6.73%/9.35%；-7.77%/-9.07%；自2021年度至2022年上半年年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：新华鑫科技A：15.96%/5.27%（自生效）；-22.31%/-9.96%；新华鑫科技C：15.62%/5.27%（自生效）；-22.50%/-9.96%；新华安康多元A：5.28%/3.46%；-1.37%/0.17%；新华安康多元C：4.85%/3.46%；-1.56%/0.17%基金经理变更：新华积极价值：2015-12-21~2019-10-23李会忠 ；2019-10-24~至今 王永明 ；新华中小市值优选：2016-06-28~2017-07-17付伟, 2017-07-18~2018-08-26 付伟 栾超, 2018-08-27~2021-09-02 付伟,2021-09-03~2021-11-10 孙明达, 2021-11-11~至今 王永明；新华鑫科技：2021-05-26~2021-09-02付伟，2021-09-03~至今 王永明；新华安康多元：2020-12-16~2021-12-29 姚秋，2021-12-30~至今 王永明 郑毅；