医药板块大涨，是入场时机吗？

今日早盘，医药股全线大涨，其中CXO强势领涨。随着医药方面的政策预期好转，近期板块不断走高，医药的“冬天”是否已经过去？年末是否会有行情呢？听听小汇怎么说。

从基本面看，医药板块三季度整体呈现弱复苏态势。2022前三季度，医药生物行业上市公司共计实现营业收入17631亿元、净利润1846亿元、扣非净利润1623亿元，同比增速分别为9.00%、1.59%和6.73%。整体收入和利润呈稳健增长，收入端增速高于利润端增速。其中，第三季度实现营业收入5992亿元、净利润548亿元、扣非净利润491亿元，同比增速分别为9.18%、0.25%和1.88%，同比保持了小幅增长势头。

（资料来源：《医药生物行业深度报告：2022年三季报总结，块整体平稳增长，关注边际向好子行业》，东海证券，2022.11.8）

从政策来看，目前医药板块中一些细分赛道集采政策尚未出清，但集采整体已基本过完了“啃硬骨头”的阶段，后续可能进一步转向对劳务的定价与对创新的支持，近期几个项目的集采降价都相对温和，好于市场预期，对公司股价造成的冲击也较之前小了很多，有些甚至利空出尽，涨了起来。

更重要的是，医药板块的估值已经消化得相对较低，目前中证医药卫生指数市盈率29.94，仅为2009年指数发布以来的22.37%分位点。就好比一个人站着，“音浪太强，一晃，就会摔在地上”，但是当他坐下来，重心降低，即使路遇颠簸，再摔倒的可能性也大幅降低了。

中证医药卫生指数历史走势与市盈率

数据来源：Wind，指数历史走势不代表未来收益预期

现在不仅是医药板块的低潮期，也可以说是整个大盘的低潮期，作为最先开始调整的行业之一，从价格上看医药板块已具有较高性价比。由复苏逻辑来看，若后续疫情阴霾逐渐消散，医美等线下服务或将首先受益，企业板块也有望受益于宏观经济及海内外药企融资的复苏（新药研发不少要靠融资筹钱），具有刚需+升级属性的医药板块或可收获业绩弹性与估值较低的戴维斯双击。后续一些尚未完成集采的细分领域仍可能因消息面影响出现震荡，但对于布局整个医药大板块的长期资金而言，这个点位，短期回调或无大碍。

德邦证券认为：

看好以下投资主线：

一、疫情科学精准防控投资条线：

疫苗和医疗设备方面：

1）新技术或突变株疫苗；

2）mRNA疫苗产业链；

3）医疗/家用设备。

检测与治疗方面：

1）抗原检测；

2）新冠西药；

3）中药抗新冠。

二、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：

1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等；

2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断；

3）高值耗材：替代空间大的电生理和骨科；

4）难仿仿制药及原料药；

5）生命科学上游：产业链自主可控下的进口替代。

三、医药科技崛起：创新为永恒主线，11月新一轮国家医保谈判，大品种23年或将进入放量期，创新中西药及产业链将依次崛起：

1）创新西药；

2）创新中药；

3）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏。

四、医药消费崛起：22年受疫情扰动严重，23年会边际向好，疫情受损条线从产品到服务或将依次复苏：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向；

2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量；

3）消费药械；

4）零售药店；

5）医疗服务。

（资料来源：《医药行业周报：关注疫情防控投资条线，看好创新中西成药》，德邦证券，2022.11.7）

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