现在写这样的文章似乎有些不合时宜，毕竟市场还处于比较萎靡的状态。不过越来越多理性的声音在告诉大家现在是市场的底部区域，甚至有些备受尊敬投资界的前辈也出来提示市场机会，那么市场底部的判断大概率是成立的。正如约翰邓普顿爵士所说：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在狂欢中消亡”。现在的市场的就很悲观。好了，既然判断市场是底部区域，那么就暗含了未来市场大概率会开启一轮牛市的假设，无论是快牛还是慢牛。如何在未来的市场赚到钱，相信是每个投资者都关心的事情。即使是牛市，各个宽基、行业、主题的涨幅差异都是巨大的，选择到正确的投资标的对投资结果事半功倍。我们不妨来简单复盘一下过去A股三轮牛市，分别是2005年和2015年以及2019年开启的三轮牛市。2009年虽然市场涨幅也比较大，但是上涨时间比较短，更像一个大幅下跌后的底部反弹，这里就不展开分析。
我们以万得全A(881001.WI)作为表征市场牛熊的标的指数。万得全A指数是一个全收益指数，指数收益中包含了股票的分红收益，能够比较好的反应A股的长期投资价值。我们平时见到的指数大多是价格指数，其实是低估了A股的长期投资价值。
2005年7月19日，市场见底，万得全A指数盘中达到最低点576.93点。市场从2001年6月13日见顶，指数从1669.38点一路下跌到576.93点，市场整整跌了4年时间跌去了65%，可谓时间久跌幅大。市场在2005年见底后，开始了一轮史诗级的大牛市，万得全A最终在2008年1月15日见顶达到4189.76点，涨幅高达626%。
2005年的牛市是普涨行情，主要的宽基指数涨幅区别不大，基金跑输了主要宽基指数。2005年到2008年初为期两年半的大牛市中，中证1000指数涨幅647%，高于沪深300的584%，两者的差距不大。成长股和价值股的区分度也不高，小盘成长略优于小盘价值，大盘价值略好于大盘成长。侧面反映，这一轮大牛市是一个普涨行情。近年来备受关注的万得偏股型基金指数885001的表现比较一般，指数同期涨幅445%，相对万得全A和沪深300的涨幅逊色很多。当然在后面2008年的大熊市期间，主要的指数跌幅都在70%左右，万得偏股型基金指数跌幅60%不到。一轮牛熊下来，基金仍然战胜了主要的股票指数。
虽然2005年这一轮大牛市中宽基指数的涨幅差异很小，但是行业之间的差异巨大。涨幅最高的行业是非银金融，也就是券商和保险，涨幅高达1271%，有色金属涨幅其次1191%，是唯二两个涨幅超过10倍的行业。涨幅最小的是电子行业，涨幅只有175%，远远落后于大盘的涨幅。
2013年6月25日，市场见底，万得全A指数盘中达到最低点1878.83点。市场从2011年11月11日见顶，指数从3087.39点一路下跌，市场跌了一年半时间跌去了39%。这一轮市场调整的时间和幅度都比较小。市场在2013年见底后，开始了新一轮的大牛市，万得全A最终在2015年6月12日见顶达到7257.79点，万得全A指数创历史新高，涨幅高达135%。这一轮牛市的涨幅和2005年相比逊色很多。
2015年这一轮牛市中，大小盘风格走势差异较大，基金相对宽基指数超额收益不显著。2013年到2015年这轮为期两年的牛市中，中证1000指数累计涨幅316%，略高于创业板指数的301%，沪深300指数涨幅只有146%，小盘股显著跑赢了大盘股。万得偏股型基金指数和沪深300累计涨幅区别不大。
2015年这一轮牛市计算机行业一枝独秀，涨幅高达714%。传媒和通信行业的涨幅也比较大，达到400%。2005年牛市中表现突出的非银金融和有色金属涨幅比较靠后，颇有风水轮流转的特征。
数据来源：Wind，截止：2022年11月7日
2018年10月19日，市场见底，万得全A指数盘中达到最低点3132.83点。市场从2017年11月14日见顶，指数从4773.33点一路下跌，市场跌了一年时间跌去了34%。这一轮市场调整的时间和幅度都比较小。市场在2018年底见底后，开始了新一轮的牛市，万得全A最终在2021年12月13日见顶达到6028.93点，涨幅高达92%。这一轮牛市的涨幅和2015年相比有一定的差距。2019年开启的这一轮牛市上涨时间长，涨幅较小，颇有慢牛的格局。原本慢牛的格局有望持续，但是今年受到海外市场的动荡和国内疫情的双重影响，慢牛的格局被打破。
2019年这一轮牛市中，成长和价值风格差异巨大，基金相对宽基指数超额收益显著。2019年到2021年这轮为期3年的牛市中，创业板指数涨幅190%，大盘成长指数累计涨幅153%，大盘价值指数涨幅只有17%，沪深300指数涨幅只有67%，成长股显著跑赢了价值股。这一轮牛市是公募基金的牛市，万得偏股型基金指数累计涨幅152%，显著高于沪深300指数。
数据来源：Wind，截止：2022年11月7日
2019年这一轮牛市电力设备新能源行业一枝独秀，涨幅高达311%。食品饮料涨幅其次，达到207%。房地产、商贸零售涨幅最低，只有13%。2015年牛市中表现突出的计算机在此轮牛市中表现平平。
我们复盘过去三轮牛市，大体上可以看到A股整体依然是呈现一个底部不断抬升的格局，从576.93点到1878.83到3132.83点。每一轮的牛市的涨幅越来越小，结构差异越来越大，未来走出慢牛的可能性在不断提高。每一轮牛市的领涨行业都不一样，不能刻舟求剑。如何把握每一轮牛市的主线，大体上还是要选择每一轮景气度最高的行业。大体上小盘股的整体表现要好于大盘股。在结构化的行情下，公募基金创造超额收益的能力不断增强。站在当下，万得全A大概率是新一轮牛市的起点，投资者如何把握新一轮行情，我们比较推荐大盘宽基+成长的组合，也就是我们的MSCI中国A股和创业板，大盘宽基能够跟上市场的涨幅同时降低组合的波动，成长能创造超额收益。
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