近期债券市场波动较大，房企融资方面政策支持改变了市场预期。资金面方面，临近月中缴税及一万亿MLF到期，银行融出偏少，资金面有所收敛。同时，上周银行存单发行大幅提价，带动短端信用债、利率债同步大幅上行。长端方面表现尚可，
截至上周五，当周利率债1Y收益率大幅上行近20bp，3-5Y上行8-15bp，10Y上行5bp左右，国债整体表现略好于政金债。 信用债短端同样大幅上行了20bp左右，中长端上行 10bp 附近（数据来源：wind，2022/11/11）。
基本面方面，从细项来看，生产和新订单均出现明显回落，从业人员也未能继续改善，原材料库存基本持平。送货时间分项大幅走弱，显示10月PMI走弱可能主要是受到疫情一定面积反弹的影响，尤其是中部地区的疫情较为严重，可能带来了上下游的收缩。外需方面出口订单环比改善，可能是年末节日订单效应显现。产成品库存大量增加，进一步凸显下游需求偏弱的局面。企业经营活动预期明显转弱。
通胀方面，10 月CPI和PPI继续呈现分歧走势，猪油表现分化，CPI小幅上行，PPI阶段性转负。从领先性上看，PPI同比将在11-12月触底，在明年1-2季度PPI和CPI出现同步上行。但总的来说，在基本面维持弱复苏态势、海外央行大力度加息抑制经济的背景下，中期通胀风险仍然不大。
政策方面，市场近期讨论重点将围绕重要会议报告的解读进行，政策预期将经历从发散到一致的过程。从当下到明年3月两会之间，还将有多次国务院常务工作会议、4季度政治局会议、中央经济会议等重要事件兑现，预计根据重要会议主要任务设计的政策将密集出台，前期政策执行层次保持观望态度、新出台政策的局面或将发生明显改变。
房地产政策方面，10 月百强地产销售数据依旧偏弱，探底过程仍在继续，930 政策效果还在观察期，不排除后续对刚需和改善性住房的进一步放松政策出台，但实际效果仍需时间的验证。目前基本面仍在弱修复，货币政策不具备收紧基础，但中美利差和汇率确实掣肘了继续宽松的空间，后续需要警惕关键时点资金波动的影响。
海外方面，美联储公布11月议息决议，如期加息75bp，鲍威尔表示货币政策边际转松的信号或出现在 12月的议息会议。美国10月失业率3.7%，仍处历史低位，美国劳动力市场有所降温，但整体依然强劲。10年美债仍保持在4.1%附近，延续目前中美利差深度倒挂的局面。周五人民币兑美元汇率出现日内2%以上的升值，人民币兑美元汇率再度回落到7.2以下，但贬值预期趋势走弱还有待于未来美联储加息预期能够出现反转。
综合来看，经济建设和改革开放处于政策主要目标的核心地位，前期地产调控政策的边际调整将继续延续，稳增长政策正进入密集落地窗口期，政策出台和大政方针解读是近期市场关注的焦点，目前市场受到新政策影响短期波动较大，但基本面与货币政策目前并未出现债券市场反转的变化，短时间将以防风险、控回撤为主线思路。
$华泰柏瑞丰盛纯债债券A(OTCFUND000187)$$华泰柏瑞季季红债券A(OTCFUND000186)$$华泰柏瑞鸿利中短债A(OTCFUND009093)$
数据来源：wind，截至 2022/11/14。风险提示：本材料为观点分享，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或承诺。市场有风险，投资须谨慎，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。
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