2022年11月14日债券市场出现激烈调整，无风险收益率曲线总体呈现熊平，短端调整更大。以国债为例，1-2Y普遍调整15Bp以上，10Y调整近10Bp。国开短端调整近20Bp。从11日的调整算起，10Y国债在2个交易日内已累计调整14Bp左右。#手里的债基跌了 还能继续“债”一起吗？#
本次调整主要有两个方面的因素：
（1）资金利率上行：DR007利率在八月中下旬见底回升，主要原因是财政货币投放效应的减退，以及由于资金缺口较大造成的预期不稳。由于短端利率决定整个曲线的定价中枢，因此自八月下旬以来10Y长端利率的中枢也随之抬升。
（2）消息引发的预期反转：11月11日公布的20条措施，对当前的yq措施有明显优化。市场预期措施优化后会带来国内消费内需的显著改善，导致债券市场明显回调。同时，11日至今（14日）权益市场上涨，以及人民币汇率升值破7.1，说明不同市场的表现都指向同一预期。
虽然有资金利率上行的中期因素，但显然消息面引发的预期转变显然是导致最近两个交易日债券市场上调的主要因素。
在经过两个交易日调整之后，对后续市场的展望，有以下三点需要注意：
1. 短期市场对增量信息的消化还需要时间，尤其是下午又有关于地产的信息出来。众所周知，yq和地产是经济复苏的两个重要掣肘（分别制约内生性的消费和投资），因此这两个领域的利好政策出台必然不利于债券市场，故而短期存在继续调整的可能性。
2. 从消息本身来看，市场这两天走的逻辑是yq优化->消费改善（地产的新政策也可能演绎类似的逻辑）。但这个链条在具体执行上是否通畅，还有待观察。
3. 资金利率的上行期可能逐步结束，随着海外紧缩放缓和本月MLF续作情况的落地，资金面可能逐步企稳，有利于稳定利率中枢。
综合来看，如果说资金利率能逐步企稳，利率曲线的中枢就可以大致确定，那么利率曲线的中长端就取决于当前的预期是否能最终兑现，而这需要基本面数据的证实（消费、社融数据能否有明显改善）。
总之，短期由于市场预期反转，情绪宣泄，对债券市场保持谨慎，策略建议缩短久期做防守，待情绪宣泄后再观察基本面情况判断有没有阶段易机会。如果未来1-2个月数据消费、地产、社融数据没有明显反应，或者出现新的负面消息，且利率已经有了充分调整，可考虑阶段易或者配置一些底仓。如果发现数据有进一步向好可能，内生性需求持续改善无法证伪，则继续以短久期做防御，等待下一轮利率周期。
可关注：
$新华鑫日享中短债A(OTCFUND004981)$
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新华鑫日享定位货币增强型产品，风险收益特征介于现金类产品和中长期纯债基金之间，不做信用下沉。新华鑫日享A近一年收益3.16%，近一年最大回撤仅为-0.04%，基金经理以绝对收益为目标，力争为投资者带来了良好的持有体验。
业绩数据来源：基金季报，截至2022.9.30，新华鑫日享A近一年业绩基准为3.38%，最大回撤数据来源：Wind，截至2022.9.30。
新华鑫日享中短债A自2019年度至2022年上半年年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：4.04%/3.87%，2.80%/2.58%，3.83%/3.71%，1.54%/1.48%；新华鑫日享中短债C自2019年度至2022年上半年年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：3.73%/3.87%，基金经理变更情况：姚秋，成立以来至2020.03.17；王滨，成立以来至2021.05.19；赵楠，成立以来至今；郑毅，2021.11.26-至今。
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