大类资产配置
国内看，短期内需不振（10月社融+核心通胀数据疲弱），疫情和地产仍是内需的核心掣肘。疫情防控端拐点或已出现，疫情受损品种将有望迎来估值修复机会；稳地产预期升温，社融数据显示居民购房需求已至冰点，底部反转预期升温。
整体而言，A股市场仍在筑底阶段，估值和情绪已就位，压制市场因素持续修复，存量资金博弈行情延续；当下可等待疫情防控政策和经济增长的积极变化以及增量资金启动后进场。
资产配置观点
国内权益
四季度或面临内外需再平衡，股市或仍处于筑底、磨底阶段，短期建议均衡配置。
l 沪深300：上周沪深300上涨0.6%。经济修复有局部亮点，政策发力在增强，指数接近疫情后低点，短期风险下降不少。从中期来看，经济底部或已探明，但复苏之路斜率大概率小于20年疫情后，同时海外货币环境仍紧，估值修复之路预计将更缓慢。
l 中证800价值：上周价值股上涨3.0%。地产政策频繁出台，在疫情对经济的逆风降低之前，地产成为整个经济的关键点；预计银行的业绩维持较高增速，低估值的价值股仍有较好的配置机会。
l 医药板块：医药指数上周上涨0.3%。部分医药个股从中长期看极具性价比。
l 港股：上周港股大幅上涨。预计短期内港股大概率仍以震荡为主，核心聚焦后续监管政策影响以及更多稳增长政策的出台。
商品
l 黄金：黄金价格上周小幅上涨。海外经济衰退预期增加，通胀数据趋缓，联储加息拐点或已至，美元及美债利率有望见顶，利好黄金价格，可提前配置黄金相关标的。
l 原油：上周原油价格下降。预计四季度原油价格波动会比较大。整体而言，国际油价震荡下行，叠加OPEC11月减产措施，短期内油价或维持紧平衡。
l 猪板块：上周生猪价格结束高位震荡行情开始回落。11月腌腊季来临支撑猪肉需求，但在政策调控背景下，短期猪板块博弈难度较大。此外，由于禽流感及中美航班限制导致鸡苗引种量急剧下降，白鸡板块国产替代逻辑升温，板块或类似于去年猪板块，迎来配置机会。
境外
l 美股：上周美国整体反弹。需要防范滞胀预期强化阶段的回撤风险，美股波动率或将大于2021年。在整体增长下滑和不确定性增加的宏观背景下，能够稳健增长的优质成长股或仍是首选。预计后续美股的风险将主要来自通胀和货币政策收紧超预期。
汇率
上周五（2022/11/11）10年期美债收益率较上周下跌，收3.82%。美元兑人民币中间汇率上周五（2022/11/11）收7.0935。汇率端，由于美联储激进加息政策，央行希望维持稳定姿态，加速人民币国际化。
l 美元指数：上周美元指数小幅下跌，上周五（2022/11/11）收106.41。
固定收益
资金面来看，10月末以来资金面波动有所放大，除去税期延后、跨月逆回购大量到期季节性因素外，流动性环境或已发生变化，预计后续债市将围绕资金面调整交易。基本面来看，受到资金扰动、疫情防控变化、股票市场风险偏好抬升、十年国债新债招标等影响，债券市场或在短期继续承压但有底。
策略上来看，短期债券市场可能调整，债券部分仓位或可以逢高加仓，赚取波动收益的钱，推荐短期增配长久期利率基金。同时，考虑到当前权益风险收益比高于债券，也推荐一级债基（含可转债）的配置机会。
l 利率债：上周银行间国债收益率不同期限多数上涨，国开债收益率不同期限多数上涨。从配置角度来看，短久期债券安全性在中长期内可维系，短端利率债和短端信用债配置价值更优。
l 信用债：上周各信用级别短融收益率全部上涨；各信用级别中票收益率全部上涨；各级别企业债收益率不同期限全部上涨。展望后市，信用资质下沉的性价比不高，可关注中高等级、中短久期以保持相对较好的流动性。仍需对信用下沉保持较为谨慎的态度。
l 货币基金：近期货币基金收益率小幅上涨。
上周热点回顾
1. 10月我国CPI温和上行。
2. 10月社融数据略有回落。
3. 进一步优化疫情防控工作的措施发布。
配置专家观点
总体而言，行业配置上，四季度风格建议均衡，由于海外内需下滑及中美关系等因素，看好大安全与自主可控主题（军工、半导体、工业母机、医药等），警惕近期涨幅过高的部分赛道回调风险（如信创，可关注12月招标情况及明年Q1业绩）。
此外，沿内需线索，可关注疫情防控边际放松背景下，前期疫情受损较为严重行业的短期交易机会、地产链估值修复机会，以及2022年四季度汽车销量预期差带来的投资机会。
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