近日债券市场持续调整，昨日出现剧烈调整，截至昨日收盘，各期限收益率普遍上行，10年期国债上行幅度近10BP，1年期国债上行幅度超过10BP，10年期国债期货主力合约跌幅逾0.5%。
债券市场为何持续调整？
主要受基本面扰动、流动性困扰以及市场情绪影响。
近期债市下跌始于资金利率向政策利率回归的担忧，叠加防疫政策调整、地产支持政策进一步出台，带动了市场风险偏好的整体回升；流动性方面，11月以来，央行不断小幅收紧流动性，大行融出资金体量降低，市场担忧货币政策有转向风险；而随着年底考核期来临，机构落袋为安的心态更加剧了市场的波动。
后市怎么看？
但整体来看债市调整是暂时的，更多的是情绪面的推动，目前市场利率还不具备快速大幅抬升的基础。短期来看，未来仍以震荡为主，在风险因素充分释放后依然存在结构性机会。中期来看依然保持谨慎乐观，在实体经济出现实质性拐点之前，仍有比较充足的空间去应对，不必过于担忧。
从基本面来看，当前实体经济还处在缓和复苏阶段，地产销售依然较弱，高频数据还未得到实质性改善。近期地产等刺激政策持续出台，使得市场风险偏好得以充分抬升，但政策落地效果有待继续观察。与股市不同，债市更多的是交易经济现实，在经济数据没有实质性改善之前，市场利率还不具备持续抬升的基础。
从货币政策和资金面来看，货币极度宽松的阶段已经过去，资金面有所收敛但并非收紧。极度宽松的资金面仅是今年特殊经济环境下的一种应对，随着国内外风险因素出清、相关经济支持政策陆续出台，过剩的流动性必然会被收敛。从历史经验看，在实体经济数据出现明显好转之前，货币政策不会大幅转向，当前仍以合理宽松为主。
$华夏鼎茂债券A(OTCFUND004042)$
$华夏短债债券A(OTCFUND004672)$
$华夏中短债债券A(OTCFUND006668)$
数据来源：WIND，2022/11/15。
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