债市调整，信心不动摇

近期，在地产“第二支箭”以及地产政策十六条的共同刺激下，债市情绪悲观，市场对未来经济修复的预期显著修正，短端和长端利率均大幅调整。11月14日债市大幅走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行。

整体来看，11月以来的债券调整有多重因素。基本面上，一系列地产支持政策促使市场对未来经济形势持更乐观预期。但10月数据显示地产投资和销售均进一步下探，居民按揭贷款持续疲软，后续或需更进一步政策动作扭转居民预期，房地产修复难一蹴而就。资金面上，11月15日央行以“8000亿MLF+1720亿OMO”对冲到期的万亿MLF，此举看似缩量，但11月以来，央行通过PSL等工具已投放3200亿中长期流动性，因此央行本次操作兼顾了中长期和短期流动性供需平衡，继续引导资金投向经济薄弱环节，体现了央行对资金面的维稳态度。目前生产、消费等活动受疫情影响较大，当防疫新政策出台后，大家对未来经济发展预期或有调整。同时，11月社零消费落入负区间，31个大城市调查失业率继续上行，表明疫情对居民就业和消费的压制持续存在。站在当下，疫情趋稳、消费复苏仍需时间。

最后，给大家划重点总结一下。短期来看，债市情绪依然偏脆弱，随着后续市场关注点重新回到政策效果和基本面上，债市仍有机会。同时随着风险的进一步释放，债市的投资性价比也或将凸显。

$民生加银高等级信用债C(OTCFUND000089)$

$民生加银鹏程混合C(OTCFUND007749)$

$民生增强收益债券C(OTCFUND690202)$

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