过去1个多月,A股市场经历了多次跌破3000点,又反复拉锯最终回升到3100点以上的过程。目前市场整体经过一轮小反弹,似乎又进入了一个资金博弈的平台阶段,板块轮动较快,日间和日内的波动加大。那么,后市将会如何走?跟着宝儿姐一起来看看吧~

            

【近期利好】

近期利好主要在于疫情防控优化、稳地产、美联储加息节奏面临拐点等方面。

疫情防控优化:之前市场对疫情防控措施变化的预期波动颇大,先是市场预期将放松,然后各地散发多发态势明显,于是放松预期又下降,放松预期再次升温,但后续的国务院联防联控机制发布会强调“动态清零”总方针不动摇又给市场泼了一瓢冷水,最终11月11日“疫情防控优化20条”,官宣了疫情防控优化措施,为未来生产生活的正常化明确了方向。

稳地产:各地在房地产政策上因地制宜、因城施策,之前包括拿地、税率以及房地产需求端的扶持政策就在不断出台,但对开发主体的扶持政策一直没有实质性出台。早在2018年10月,针对部分民营企业遇到的融资困难问题,经国务院批准,人民银行会同有关部门,计划从信贷、债券、股权三个融资渠道采取“三支箭”的政策组合。近期,“第二支箭”的节奏明显加快,针对房地产开发主体的政策发布和实施之快令人惊讶,原因是经济复苏存在较大压力,而地产投资数据持续下滑更是形成拖累,稳地产与稳增长的方向一致。

美联储加息节奏面临拐点:美国10月核心CPI同比环比均低于预期,偏粘性的包括租金和服务业环比上涨动能也有回落态,数据表明美国通胀或正在放缓。整体而言,虽整体通胀压力难以迅速见顶回落,美联储加息终点及时长将会延长,但更压制市场情绪的加息斜率,似乎已经见到拐点,美联储加息节奏有望在12月迎来拐点,美元指数也随即大幅下挫。虽然美联储加息仍将继续,人民币汇率仍有压力,但毕竟相对之前已经很大程度缓解了贬值预期,对人民币资产的市场稳定具有积极意义。

近期利空

近期利空主要在于疫情多发散发、10月经济数据疲弱、货币政策收紧担忧等方面。

疫情多发散发:8-9月以来国内疫情有所反复,各地散发疫情不断出现。10月下旬开始,更是出现了感染数据大增的趋势,11月16日全国本土确诊2328例,无症状感染者20888例,疫情呈现出扩散趋势。疫情导致的隔离管控措施以及疫情对人们的心理暗示,对生产和消费的影响仍在持续,结合经济数据的疲弱,确实会造成市场一定程度上的悲观。

10月经济数据疲弱:10月,工业、服务业、社零、投资、出口、地产销售“六大口径”经济数据均不同程度低于9月,主要影响因素是外需超预期回落和内部疫情多发散发。从月度经济数据看,继8月回升、9月分化后,10月再度放缓,稳增长压力确实比较大,后续稳内需的必要性进一步上升。

货币政策收紧担忧:10月新增社融9079亿元,同比少增7097亿元,低于市场主流预期;银行理财净值化政策全面实施,理财产品遭遇巨额赎回,导致近期债券大跌,短端利率上行;11月16日央行发布《2022年第3季度中国货币政策执行报告》,继续强调“警惕通胀反弹压力”,体现出兼顾稳增长和通胀压力的取向,以上情况导致市场担忧未来货币政策将相对收紧。

【后市观点】

中长期拐点性质的利好VS短期因素更强的利空

对于近期利好,我们认为都是中长期拐点性质的利好。首先疫情防控优化20条,体现了我们的防控措施从严控到逐步放松的一个方向,以尽量减轻对经济的影响;其次稳地产政策出台,是从销售端托举到保开发主体推动行业向上来稳增长的举措;最后美联储加息节奏面临拐点,则为我国货币政策的留下了较大的操作空间,减轻了之前人民币汇率面临的很大压力。

对于近期的利空,我们认为相对来说短期因素更强。疫情多发散发趋势目前确实对经济的影响还比较大,但随着防控措施的逐步放松,可能减少这方面的影响;而10月经济数据疲弱,也和疫情影响、出口以及地产有很大关系,出口下降已经体现在市场预期当中,而疫情影响和地产未来可能发生反转,我们正处于拐点附近;关于货币政策,10月新增社融同比大幅减少,大概率是受季末信贷冲量后的“透支”和疫情影响,在稳定经济大盘主基调没有变化的背景下,短端流动性继续大幅收紧的可能性不高,事实上昨日央行已经通过逆回购积极投放流动性,所以我们判断货币政策大幅变化的可能性不大。

【配置思路】

中长期拐点性质的利好,在一定程度上推动了市场情绪的回暖,但变化的主要是风险偏好,经济基本面和企业盈利的实质改善尚未出现,我们仍需耐心等待,近期的一些利空短期因素更强,对大盘产生扰动在所难免,结合目前市场处于底部区域的判断,随着未来疫情影响的减弱以及经济的逐步复苏,后续市场表现可期

站在当前时点,我们建议投资者朋友在策略上进行均衡的资产配置,兼顾价值和成长板块,忽略短期波动,中长期持有。

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