属于“固定收益”的债券基金为什么也会下跌？

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债券基金分类

根据投资范围的不同，债券基金又可以分为纯债基金和混合型债券基金；其中纯债基金按照持仓特征又可以分为短期纯债基金（397天以内）和中长期纯债基金（久期397天以上），混合型债券基金又可以分为混合债券型一级基金和混合债券型二级基金。

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风险收益特征

一般来说，从预期风险和收益角度看，货币型基金＜同业存单指数基金＜债券型基金＜股票型基金。以此类推，权益仓位越高的产品，其对应预期风险和收益也越高。

注：图片为自制，仅供参考

债券基金收益来源

注：图片为自制，仅供参考

收益来源

利息收入：债券实际上是一种借贷凭证，借钱是需要支付利息的。债券基金所持有的债券在持有期间产生的利息收入，也就是借款人付的利息，这部分收益相对比较稳定。

资本利得：债券在二级市场上市后，价格也是波动的。在债券到期前，如果行情比较好，通过将债券卖出获得买卖差价，获得超额收益。

杠杆收入：当回购利率低于债券票面利率时，可通过回购交易（加杠杆）进行套利。具体操作是通过回购业务将持有的债券质押融资，融得的资金又继续投入到债券市场，如此操作，可获得杠杆收入。

比如，在市场资金利率（比如3%）低于债券的票面利率（比如4%）时，把债券抵押出去买新债，就可以额外获得1%的收益。

当然，债券回购交易也不是稳赚不赔的。当市场利率回升时，回购交易的利润会缩小。一旦市场利率高于票面利率，那就要亏损了。为了控制债券回购交易的风险，普通开放式债券基金要求杠杆比例不超过140%。

股票溢价：混合债券型基金可以适当参与股票投资，这也增加了基金的获利来源。

Tips

短债基金的收益=

利息收入+资本利得+杠杆收入

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影响债券基金收益的风险因素

三大风险

信用违约风险：这是债券基金最核心的风险。违约就是不还钱了，账面亏损直接变成实际亏损，没有任何挽回的余地。不过，一般债券基金所持有单个债券都在5%以内。所以，单个债券违约所带来的亏损一般都有限。同时，投资于信用评级较高的债券可以在一定程度上规避信用风险。

来源：大公国际资信评估有限公司，发布日期：2021.2.26

短债基金通常投资于AAA级

以上的债券，违约风险较小。

利率波动风险：一般来说，市场利率上涨，债券价格下跌；市场利率下跌，债券价格上涨。

比如：小王买了小李一张面值100元、票面利率4%的债券，一年后，市场利率上涨到5%，小李发了面值100元、票面利率5%的新债券，小王的旧债券价值99元，亏了1元；如果市场利率跌到3%，小李发了面值100元、票面利率3%的新债券，小王的旧债券能卖101元，赚了1元。因此市场利率上涨，基金持有的债券价格下跌，进而导致债券基金净值短期内下跌，债券基金会短期亏损。

股市下跌风险。如果是混合型债券基金，股市下跌也会带来风险，主要针对一级债和二级债基金而言。这两类基金持有不高于20%仓位的股票。股市一旦大幅下跌，这两类基金也会有净值波动风险。

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