游戏动漫板块上周五依旧表现强势，除了我们重点分析过的舆论回暖、科技和文化价值得到正视、估值压力从而进一步减小之外（详见《游戏中窥见是“科技力”还是“文化力”？》），也有周四晚上新闻出版总署发放年内第六批国产游戏版号的缘故。
$游戏动漫ETF(SH516770)$
据新闻出版总署网站，11月共有70款国产游戏获得版号，涉及多家上市公司，其中不乏头部大厂的重磅产品，无论从数量还是内容来看都能反映出趋势稳定向好。
一方面，版号新发与人民网的正向评论前后脚发生，较大程度上提振了市场信心，或使板块整体进入估值修复通道；另一方面，仍然强调基本面拐点需要关注版号上线、产品周期启动后的兑现情况。
游戏方面就先说这么多，接下来看看近期走势陷入拉锯的光伏板块。
资料来源：WIND；指数历史数据不代表未来表现，不作为基金业绩表现的保证与承诺。
本月以来，光伏产业指数虽然累计上涨了0.45%，但却呈现出先上后下的走势。事实上，不仅是光伏，整个新能源板块都是类似的表现：万得新能源指数11月以来上涨4.16%，跑输同期上涨8.35%的沪深300。（数据来源：WIND，2022/11/01~2022/11/18）
新能源的相对疲软是因为估值吗？
似乎不是的。WIND数据显示，截至10月底光伏产业指数的动态市盈率在26倍左右，历史分位在近三年的0.55%，实在不能说高。
那么是因为业绩吗？
好像也不成立。据日前披露的三季报，光伏产业指数成份股今年前三季度营收达到了7392.36亿元，同比增长66.25%，归母净利润873.62亿元，同比增长85.21%。作为对比，全A的营收同比增速为8.04%、归母净利润同比增速为2.51%；沪深300则分别为10.62%、5.42%（数据来源：WIND）。客观来说，光伏板块的业绩当得上一句“亮眼”。
原因可能还是得从交易层面找。
我们可以观察到，近期市场整个是行业轮动加剧的状态，资金“光顾”的多是前期调整较为充分、最近出现利好提振的板块，或者说，更多是一些“困境反转”标的。尤其在国内外宏观政策都出现可能调整的迹象之后，市场风格也存在边际转换的需求。而由于目前更多还是存量博弈状态，对上述这些行业或主题的加码某种程度上可能是意味着对光伏新能源等前期强势板块的减筹的。（相关原理可以参阅我们在9月初写的《风格切换已经来了吗？》、《切换了，又没完全切换》）
其实，在市场讨论风格切换较多的9月，我们已经分析过光伏在这种情况下可能面临的走势。
$华泰柏瑞光伏ETF联接A(OTCFUND012679)$
在《风格切换之争下的光伏》一文中，我们提到一方面这一轮可能由经济企稳复苏预期引致的风格切换也会受到行业逻辑存在瑕疵、市场流动性不足、思维定式存在惯性等因素的扰动，从而使基本面占优的光伏行情有出现反复的可能；另一方面则是结构性的资产荒下制造成长等高景气赛道具有一定稀缺性，市场既对其存在一致性较强的选择逻辑，也更关注资产在具体时点的性价比，所以如光伏这类的资产，在估值优势体现之后可能反弹动力仍强。
我们现在也仍然维持这样的观点，毕竟，光伏的基本面目前来看还是积极强势的。
需求端，国内地面电站项目已经来到了加速启动的时间节点。据索比光伏网不完全统计，10月国内组件招标约22.80GW，环比增长约200%，地面电站恢复迹象明显；此外，国电投12GW招标3年中标均价分别为1.88、1.845元/W，仍处高位，恰表明下游需求对组件价格存在支撑。而具体到实际装机，国家能源局数据显示1-9月光伏累计装机52.60GW，同比增长106%，其中9月新增8.13GW，同比增长131.62%，环比增长20.62%，是超出市场预期的。
海外方面同样通过组件需求情况来看一下。据盖锡咨询，9月组件出口12.65GW，同比增长28.6%，环比减少10.30%；出口金额34.48亿美元，同比增长41.5%，环比减少12.4%，出口均价环比持平。此外，海关数据显示逆变器9月出口9.65亿美元，同比环比均上涨，创历史新高。分地区来看，欧洲、美国、巴西、中东和北非地区需求都较为强势，长江证券因此给予了全球装机2022年250GW、2023年350GW的预期。
供给端，随着硅料的超预期放量，产业链盼跌情绪正在加剧。据硅业分会，10月国内多晶硅产量在排除检修、限电影响并释放新建产能后达到了8.65万吨，环比增加13%。目前，上游的硅料、硅片价格已经开始松动，SMM显示到10月底菜花料价格出现了小幅下降，硅片环节也有龙头下调各尺寸定价，环比9月降幅在3%~4.1%不等（数据来源：公司官网）。
$华泰柏瑞光伏ETF联接C(OTCFUND012680)$
随着硅料的持续放量，产业链价格拐点更加值得期待。届时，存在技术路线迭代逻辑的电池片环节有望接替成为行业盈利的胜负手。而对于现在的光伏来说，等待的可能就是这样的边际变化，无论是产业链价格，还是新技术进展。
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