【关于组合构建，你是如何做到均衡的？】
前十大我一般40%左右，个股数量有的时候多一点，有的时候少一点，但是总体上有40多只。行业集中度方面，过去第一大行业一般15%-20%，按中信一级的分类。
【过去是过度均衡，现在在行业上会不会比以前稍微再集中一些？】
对，有所集中。2020年三四季度的时候，也在内部不断的总结反思，后来有意识的把行业和个股的集中度提升。但是也是建立在对公司有更深入、更有把握的理解的基础上。
其实我重仓持有的标准没变，只不过原来的精力可能会放的更散一些，现在对自上而下的权重有所提升，精力也更集中一些。对个股也是一样，对某个公司必须有更确信的把握，才会把它仓位做到更高一些。
【你开始讲的自上而下的部分，也是帮你优化投资组合的基础，有些机会你可能就放弃了？】
对！我原来的想法是每一个公司都有自己表现的机会。再差的公司，它也有好的时候，也有股价波动的机会。后来渐渐觉得，这种机会研究的性价比不高。首先不一定能判断得准。即使判断准了，因为不是长久期的重要因素的变化，给公司基本面带来的变化也不会有那么大，股价表现可能也没有那么持久。跟长期基本面变化、长期逻辑的变化相比，收益是完全不一样的。实际上市场一直会有比较清晰的主逻辑，包括行业逻辑和宏观逻辑。如果把精力放在短的因素上，性价比不高。
【你很在乎一揽子的决策胜率，如何提高胜率？】
首先，均衡风格，能提高的正确的概率，比如说一个判断有70%的正确概率获得相对收益或者绝对收益，但是若干个独立低相关的70%概率放在一起，组合正确的概率可能更高。正确的概率，本身就是最重要的事情。只要是正确的东西，慢一点也没关系，就是怕反复折腾。概率高了，就有复利效应，就可以去积累。所以某种程度上说慢就是快，朝着正确的方向做积累，到后面会越来越顺。
其次，决策链条要短。举个例子，我通常自己看公告和调研，自己梳理一个可能的投资逻辑。再把市场上对这个公司研究比较深的卖方和内部的研究都纳进来，相当于是概率的加法。假设我对这个公司有70%的认知概率，我再把其他人也有的70%的认知概率，取一个并集，吸收了别人的一部分，我的判断正确概率可能提高到80%。
如果投资决策链条太长，依靠于别人给你推荐，比如卖方听上市公司讲，他吸收了多少，再加上自己判断有80%的正确概率，传导给买方的研究员，再有80%吸收、理解、再判断的概率，再传导基金经理，三个80%一乘，就是51%。自己对一个东西没有深入的理解，是不可能长期靠别人推荐来获得超额收益的。这次赚了，下次可能就赔了。
最后，换手率尽量降低，这样犯错的概率就会低一些。大多数人会因为市场情绪而追涨杀跌，会因为市场波动而看重短期因素，会增加判断的难度和失误的概率。
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