11月以来，A港股两市均呈现大幅反弹，截止11月22日，A股沪指累计反弹5.80%，深成指反弹5.78%，创业板指反弹4.13%。而港股的恒指累计反弹了17.23%，恒生科技指数更是大涨24.53%，港股市场表现强于A股。
这轮港股行情是反弹还是反转？站在目前时点，该如何看待港股市场的机会和风险？让我们一起看看招商港股通核心精选基金经理王超的最新观点。
王超
招商港股通核心精选基金经理
Q：港股市场从之前的大跌到近期强势上涨，您认为背后是哪些因素推动，基本面逻辑是否发生变化？
A：港股市场从大跌到强势上涨，背后的核心因素要从两个方面来看。
第一，从基本面来看，近期地产纾困的提速以及防疫政策优化，对企业盈利端都有明显的提振作用。地产方面，供给端来看，从“第二支箭”、“16条”再到预售资金监管的优化，在政策针对性的纾困下，民营房企的资金流正在改善。需求端来看，以杭州为代表的重点城市购房杠杆宽松，释放稳销售的积极信号。过去半年，地产板块在信用事件以及居民需求下降等因素影响下，处于相对悲观的阶段，所以板块修复的弹性也是较大。防疫方面，近期出台的“优化防控工作二十条”，在入境政策、密接判定、风险区划分等方面做出优化调整，推动疫情防控工作更加科学、精准、高效，对于消费与出行而言是重大的边际变化。防控的改善，缓解了投资者对于消费板块的担忧，而且港股市场中与内地线下消费相关的标的比较多，所以板块修复对于港股反弹的力度贡献也大。整体来看，市场目前是对于企业盈利困境反转做出乐观的预期。
第二，从海外流动性来看，港股前三季度表现不佳，与美联储开启加息周期密切相关。由于海外投资者的参与度更高，对全球流动性更为敏感。而11月公布的10月美国CPI及核心CPI均超预期放缓，同时劳动力市场的工资增速回落至5%以下，通胀有望筑顶回落，市场的加息预期快速降温，提前反应加息周期结束的预期。港股在基本面和流动性双作用下，出现大幅的反弹。
Q：从近期港股市场的表现上看，互联网科技板块好于其他板块，您认为是什么原因？
A：首先，从弹性角度来看，港股互联网是港股市场赔率最优的板块之一。年初至10月末，恒指整体跌幅超37%，而科指同期的跌幅达到了50%，资讯科技业板块是港股表现较弱的行业，因此11月至今显示出了很好的弹性。
其次，随监管政策、产业政策友好度提升，市场预期互联网龙头基本面改善或可持续。2022年中报显示，多数互联网龙头的企业的经营状况好转。
随着政策端的转暖，市场对港股互联网科技板块的经营修复的信心回升。政策环境的改善包括三方面：
第一是监管环境向好，由“反垄断”转为“健康发展”，强调发挥平台经济“稳就业”作用，11月国家发改委发文支持平台经济规范健康持续发展，鼓励平台企业加快人工智能、云计算等重点项目建设。
第二是产业政策支持力度提升，包括工信部等五部门印发的虚拟现实行动计划，到2026年目标规模超3,500亿元，对互联网科技板块而言是重大政策利好。
第三，随着中美关系前景的逐步明朗，监管合作达成协议的可能性较高，市场对于互联网科技板块的配置意愿随之提升。
Q：事实上，今年以来，港股市场也出现过上涨势头，最后都以短期反弹结束，您认为这轮港股行情是反弹还是反转？背后的原因是什么？
A：港股本轮行情更像是估值修复式的跌深反弹，港股今年遭受了美联储鹰派加息、超预期地缘政治冲突、疫情、境内外经济下行等多重冲击，导致做空交易频繁。短期来看，在各种利好因素频出的共振下，港股反弹斜率较快的阶段或已经出现。而是否成为反转仍需要跟踪以及观察市场后续的演绎，因为部分压制的因素仍有待缓解。
首先，港股是国际市场，外资对于国内经济的担忧未完全消除，缓解担忧的过程是需要基本面逐渐兑现作为支撑。其次，美国通胀回落仍需更长更全面的数据验证，联储紧缩周期尾部市场情绪通常会出现反复。
Q：站在目前时点，您如何看待港股市场的机会和风险？重点关注哪些细分板块？
A：当前时点来看，港股底部修复的逻辑已经开始演绎，机会大于风险，作为长期配置的配置时点。
重点关注以下五条主线：
主线一：央企国企中的优质属性的价值股，享受国企改革的红利，也是行业出清的受益者，包括电信、油轮、地产、能源、金融等传统行业的优质公司。
主线二：先进制造，如汽车零部件、细分汽车电子赛道等。汽车产业链：2023年行业总量存在挑战，关注零部件的结构性机会；电子：在消费电子需求明年或出现拐点，汽车电子需求是第二增长曲线。
主线三：信创、数字经济及互联网转型，短期注重业绩、中期基于二次增长曲线有望迎来分化的机会。科技安全、产业链安全、能源安全、军事安全和数据安全与信创产业发展紧密相关。中概股退市担忧缓解、监管环境确定性提升下，行业股价波动性有望下降。互联网已从新经济转向成熟业态，短期注重业绩，此前互联网板块股价隐含的对短期复苏的预期相对悲观，若疫情防控压力缓解、经济复苏边际转好，股价也有弹性。中期基于二次增长曲线有望迎来分化的机会，比如云计算、自动驾驶等。
主线四：受益于内循环以及乡村振兴的消费板块，结构性机会将会凸显。可关注食品饮料、运动鞋服、餐饮、酒旅、医药板块的优质个股。
主线五：医药板块，短期政策回暖，利好板块估值修复。从中长期视角来看，人口老龄化加剧、居民对健康的重视程度提升是驱动行业需求稳步增长的基石。医保基金保持稳步增长，同时通过集采、医保谈判等机制进行腾笼换鸟，增加了对创新药械和服务的支付比例，国内和海外在优质疗法的可及性方面的差距在迅速缩小。
风险方面，第一，港股和A股不同，港股是一个以机构投资者为主的市场，因此在这个市场里获取收益的难度会更大，需要超额认知和比较优势。
第二，港股市场的波动比较大，由于没有涨跌停板作为缓冲垫、以及期权工具较为丰富，所以个股单日波动会比较明显。
第三，港股市场整体流动性较弱，对于选股能力、风控能力以及流动性管理能力的要求会更高，从这个层面上讲，港股其实是比较适合通过机构进行投资的。
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