行情轮动，投资组合理论为何经久不衰？

近期，受多重因素共振，资本市场跌宕起伏，市场避险情绪不断升温，“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”被投资者频繁提及。

而这简单的道理背后，其实是一个获得诺奖的理论——哈里马科维茨（Harry M. Markowitz）“投资组合理论”。

“投资组合理论”为何经久不衰？

市场永远存在着不确定的风险，做投资，本质上就是在不确定的收益和风险中进行选择。哈里马科维茨（Harry M. Markowitz）用“均值—方差”来刻画这两个关键因素。

均值，是指投资组合的期望收益率，它是单只证券的期望收益率的加权平均，权重为相应的投资比例。方差，反映的是组合的波动率，实质上是投资组合的风险。通过公式的不断演算，哈里马科维茨（Harry M. Markowitz）认为，各类资产的分散化投资可以在不牺牲预期收益的情况下降低风险水平，“资产配置是投资唯一免费的午餐”。

“投资组合理论”的出现使基金经理从过去一直关注于对单个证券的分析转向了对构建有效投资组合的重视。而对于投资者来说，多资产配置同样是穿越不同经济周期的财富秘诀，是投资者应对市场风险的一种“自我保护”。

以最常见的股债组合为例，市场行情轮动下，组合的实际波动率均低于资产完全相关时的波动率。即使债市出现波动，也可以争取通过其他类型资产的表现来获得收益，降低单类资产所产生的波动风险。此外，较低风险的产品搭配较高收益的权益类产品，可以达到控制波动与回撤的作用。当组合波动能够有所控制，那么对于普通投资者来说，对组合的持有期信心将会大幅提升，投资体验将有所优化，做“管住手，拿得住”的投资，减少追涨杀跌行为，从而有效提升整体实际投资收益率。

如何搭建基金组合？

马科维茨的“投资组合理论”使投资者意识到，投资是一个理性寻找最佳组合的过程。对于普通投资者来说，如何寻找投资最有组合？

01做一次全面的自我盘点

俗话说得好，“知己知彼，百战百胜”，最优资产配置方案因人而异，取决于投资者投资的数量、资产的收益、资产的风险和投资者的风险偏好，因此投资者在进行基金投资之前，需要对自身情况进行评估，了解个人详细的现金流、资产负债情况以及未来的财务计划。

此外，投资者需要正确认识自己的投资目标、投资期限、风险承受能力，在此基础上对不同大类资产的预期收益、风险波动特征、关联程度等要有所判断，才能获得较为理想的回报。

02分散化投资

投资者在搭建具体的基金组合时，核心的原则应该是分散化投资，除了常规的资产种类分散，还包括投资风格分散、基金公司分散等。

例如以下长期收益较为乐观的投资风格：

深度价值：注重低估值

成长价值：注重企业自身的质量，通常投资的公司具备高ROE

均衡：综合考虑估值和盈利增长速度，看重的是性价比

成长：考虑盈利增长速度

03不同风格资产配比，长期投资

进行资产配置时，核心组合中应注重基金业绩的稳定性而不是波动性，即核心组合中的基金应该有很好的分散化投资并且业绩较为稳定。针对每个投资目标，投资者可选择三至四只长期业绩稳定的基金作为核心，这也是决定整个基金组合长期表现的主要因素。后期根据业绩表现再逐渐增加投资金额，而不是过度分散基金的数目。如果其表现连续三年均落后于同类基金，应考虑更换。

资产组合的配置并非一蹴而就，多元化的资产配置是精心研究、审慎选择的结果，既需要宏观把握各类资产类别的特征，还需要根据市场表现动态调整。对于普通投资者而言，选择合适的基金公司和扎实的基金经理，是一个不错的选择。兴华基金打造经验丰富且精力充沛的投资团队，精选中长期高行业景气度细分赛道，不断丰富产品策略和产品形态，着重处理好投资者绝对收益风险偏好和市场波动之间的关系，力争为投资者实现长期可持续的回报。

风险提示：本文中所阐述到的观点和判断仅代表当前时点的看法，不构成任何的投资建议，也不代表基金管理人对任何股票作出判断。因市场环境具有不确定性和多变性，本文当中所陈述到的观点和判断后续可能会发生调整和变化。投资者在购买基金之前请先认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律法规文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否与您的风险承受能力相适应。基金有风险，投资需谨慎。