上周市场冲高回落。上证综指高点逼近3150点，最终报收3097点，全周微涨0.32%；同期深圳成指上涨0.36%，沪深300指数上涨0.35%，创业板指下跌0.65%，低估值价值风格略强于高成长高估值风格。量能方面，两市合计成交4.97万亿元，环比前一周（4.69万亿）小幅放大。
盘面上，市场延续反弹趋势，但日线上冲高遇阻，随后震荡回落，行业及个股分化显著。板块方面，受益于疫情防控政策的生物医药，受益于自主可控政策的计算机（信创）、电子（芯片、半导体）传媒（游戏）等涨幅居前；而因宏观经济而需求疲软受拖累的煤炭、有色金属、电力设备（新能源）、汽车及交通运输等板块表现落后，跌幅较大。个股方面，周涨跌家数比约3：2，涨跌互现。市场缺乏持续性热点和明显赚钱效应。
资金方面：
北向资金大幅回流，上周净流入金额323亿元，11月以来累计净回流417亿元；不过，过去三个月北向资金累计仍净流出294亿元。杠杠资金方面，两融余额继续小幅增长，截至11月17日为15774亿元，较上周五增加102亿元。
往后看，短期市场资金面或受债市动荡影响。11月以来，货币市场资金利率显著上行，导致债券市场波动显著加大。上周，部分银行理财产品、固收类产品净值出现下跌，引发部分理财资金赎回。受赎回影响，固收+理财产品或增加权益资产的短期卖压。
中期看，央行或边际收紧整体流动性。16日，央行发布的三季度货币政策执行报告指出，下一阶段将加大稳健货币政策的实施力度，坚持不搞“大水漫灌”；且特别指出高度重视未来的通胀升温风险，一方面源自海外高通胀粘性带来的输入型通胀压力，另一方面则是此前M2高增速背景下，总需求复苏相对滞后，未来伴随疫情防控更加精准，消费的恢复动能有望释放，从而带来结构性通胀压力。这是央行今年来首次提及关注通胀升温风险，中期流动性或边际收敛。$中航军民融合精选A(OTCFUND004926)$
经济方面：
10月份投资、消费、工业数据维持疲软。前10个月全国固定资产投资同比+5.8%，前值+5.9%；房地产开放投资同比-8.8%，前值-8.0%；基建投资同比+8.7%，前值+8.6%；制造业投资同比+9.7%，前值+10.1%。消费方面，10月社会消费零售总额当月同比-0.5%，前值+2.5%，低于预期；其中，汽车消费同比+3.9%，前值+14.2%。10月规模以上工业增加值实际同比+5.0%，前值+6.3%，多数行业回落。
此外，近期疫情形势更趋严峻，短期或加大影响市场。随着冬天到来，气温下降，病毒扩散压力进一步增加，防控或难以在“动态清零”与“降低经济影响”间二者兼顾，增大市场短期风险。
综上情况下，行情难免反复，震荡或是短期市场主旋律。同时需要注意，中长期利好因素正在持续积累：一是11月以来我国在外交上取得了诸多重大成果，意味着市场中期外部压力将大大缓解；二是疫情防控不断优化、房地产政策持续宽松，意味着驱动经济中长期持续增长的动力将逐步重启。
短期略谨慎，中长期可更乐观。策略上，谨慎型投资者短期宜做好仓位控制，等待确定性右侧机会；中长期投资者可积极关注优质资产，做好左侧分批布局。板块方面，短期重点关注：受益于政策支持的核心科技、生物医药和主流消费；受益于稳增长政策的低估值绩优银行、地产龙头。
风险提示：本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场有风险，投资需谨慎。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等基金法律文件，并根据自身风险承受能力谨慎选择。
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