伟星新材：PPR 管道行业先驱，Q3 业绩、现金流环比改善

泰豪科技参股的两家 IPO 稳步推进中。江西国科军工 IPO 目前处于“已问询”状态， 泰豪科技持有江西国科 11.82%股份。中航比特 IPO 目前处于“已问询”状态，泰豪军工持有中航比特 15.76%股份。

伟星新材主要从事中高档新型塑料管道的制造和销售，是国内 PPR 管道行业的技术先驱，在塑料管道行业深耕多年。2021 年我国塑料管道总产量为 1677 万吨，随城市管道改造工作的 推进以及以塑代钢趋势引发的新需求，行业规模有望进一步 扩张。2021 年市占率为 1.81%，其中，PPR 管材为 主要业务，营收占比达 47%，市占率约为 8%。市占率位 于行业前列，将充分受益于行业市场规模扩张。  Q3 业绩、现金流环比改善。2022 年 Q3 实现营业收 入/归母净利润16.61/4.04 亿元，同比+1.31%/+12.49%，环 比+11.02%/+63.23%。经营活动现金流净额为 5.9 亿元，环比 +273.67% ，收现比 / 净现比为 104.59%/35.73% ，环比 - 7.49pct/+25.11pct，业绩和现金流均出现明显改善。主 要原材料 PPR、PE 价格相对稳定，PVC 也已从高位 9290 元/ 吨回落至 6055 元/吨，后续仍将处于低位，受益于原材 料价格回落，四季度业绩有望进一步改善。 同心圆赋能产业链，系统集成打造产品优势 积极推进“同心圆”产品链战略，培育家装防水净水业 务，推进系统集成，打造产品竞争优势。2022H1 防水净 水业务同比+64.02%，新品类业务增长较为迅速。此外， 收购捷流完善排水业务布局，以此打开国内高端住宅项 目及大型公建市场发展空间。并借助捷流加快国际化步伐，做强东南亚、南亚市场。随渠道不断扩张，叠加新 品类带来的产品集成优势，有望开拓新增长曲线。