【华宝基金钟奇】关注基本面和预期的裂缝，行业配置重回均衡！

大家好，我是基金经理钟奇。

今天我想跟大家聊聊基本面和预期的裂缝。可能很多小伙伴好奇“裂缝”是什么，大家可以把它理解为偏差，短期来看，基本面和预期之间仍有较大的偏差，主要体现在以下两个方面：

一是，20条疫情防控优化措施和疫情高发同时出现，使得政策效果不明显，叠加政策的磨合，使得投资者的预期易于混乱。但总的来说，成都、西安、北京朝阳在社会面病例持续出现的情况下仍以20条框架下的精准防控为主，成都马拉松如期开跑，以上均反映出政策边际宽松已是确定性结果。

二是，地产的供给侧和需求侧政策不断发布，但上周地产销量环比回升，但月度同比降幅较上月仍在扩大，政策效果持续性有待观察。结合本月乘用车零售、批发销量持续为负，疫情影响线下活动或是地产销售数据难以回升的重要因素。

目前经济处在政策上+基本面下的状态中。一方面，疫情造成的生产和需求的破坏仍在延续，商品加权开工率仍在下滑，信贷高频数据回到7月底水平，地产销售修复较弱；另一方面，国内的疫情防控优化，地产的托底政策频出，叠加美国通胀数据超预期下滑，政策底逐渐清晰。

因此，在短期指数V形反转，但基本面难以V形反转的情况下，指数或进入震荡调整期，尤其是顺周期品种。行业配置上，重回均衡。当下可关注两条主线：

（1）前期集采压制有所解除、受益美债收益率下行的医药（医疗服务、医疗器械）、自主可控（半导体、军工、信创）；

（2）低位反转：地产/保险/电力。

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观点更新时间：2022.11.24