一、市场回顾
上周（2022年11月14日-2022年11月20日，下同）上证主要指数上涨，深证主要指数下跌，Wind全A指数小幅上涨，涨幅0.5%。
从指数结构上看，上周创业蓝筹指数领涨，涨幅为2.2%；创成长指数跌幅最大，为-2.9%。重要股指中，沪深300指数、上证50指数涨幅分别为0.3%、1.1%。深证综指、上证指数周涨跌幅分别为0.6%、0.3%。
上周24个Wind行业中，16个行业上涨。从行业结构和主题上，食品与主要用品零售II、制药 生物科技与生命科学、医疗保健设备与服务领涨，周涨幅为7.2%、5.6%和4.7%；涨幅排名靠后的为材料II、汽车与汽车零部件、能源II，跌幅分别为-2.2%、-3.5%和-3.9%。
上周北向资金合计净流入资金322.83亿元，为下半年以来单周最大规模资金净流入。房地产板块当周获得北向资金青睐，一周持股量增长7.93%。
8月下旬以来国内资本市场交易两条主线。第一主线是海外紧缩交易以及美元指数偏强，全球美元流动性收紧，非美国家货币和风险资产承压。第二条主线是国内增长动能偏软，市场焦灼等待稳内需政策信号。内外环境共振下，9-10月中国股债汇都有不同程度走弱。最近连续发布三个10月关键数据，上述交易逻辑开始发生变化。首先，美国通胀同比回落，预示四季度紧缩交易情绪有所减缓。其次，国民经济保持恢复态势，10 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.0%，比三季度加快 0.2 个百分点，环比增长 0.33%。
政策面上，中共二十大会议胜利召开并继续强调高质量发展、明确提出“中国式现代化”的深刻内涵，国内宏观流动性持续宽松，结合近期的财政和产业政策，稳增长政策仍在持续发力。11月10日中共中央政治局常务委员会研究部署进一步优化防控工作的20条措施，强调了最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，疫情防控优化信号进一步确认。在国内政策、经济、汇率和地缘环境预期全面迅速改善的共振下，市场情绪和赚钱情绪有望持续好转。
当前市场仍担忧局部疫情对消费的影响、房地产投资与销售偏弱以及海外衰退可能影响中国出口，尽管政策仍在积极支持但经济改善成效的体现相对缓慢。总的来说，当前市场相比4月底更具估值和情绪底部特征，交易情绪经历11月初的反弹后逐步回归理性，从6-12个月的角度市场机遇大于风险，不宜过度悲观，积极关注稳增长政策下各行业复苏趋势。近期需关注以下几方面进展：
1.国内经济数据。10月经济数据低于市场预期。10月工业增加值同比增长5.0%，预期增长5.0%，前值增长6.3%；1-10月固定资产投资累计同比增长5.8%，预期增长5.9%，前值增长5.9%；10月社会消费品零售总额同比回落0.5%，预期增长1.7%，前值增长2.5%。
2.债市大跌扰动。11月以来债市在资金面略紧、防疫政策优化、地产政策加码等因素影响下大幅下跌，引发了负债端机构赎回。债基中固收基金会配置权益资产，债市大跌且债基大幅赎回时会对股市资金面形成短期扰动。
3.美国经济数据。美国10月PPI同比升幅放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。10月核心PPI同比放缓6.7%，环比降至0，也均低于市场预期。数据再次表明，美国通胀正在显著放缓，美联储可能已无必要继续大幅加息。
4.货币政策。11月16日央行发布三季度《货币政策执行报告》，基于全球经济陷入“滞胀”困境、国内需求不振的宏观预期，四季度货币政策的首要目标仍是“稳增长”，总量政策（如：降准降息）将发挥释放关键作用。展望明年，报告透露出“防风险”与“控通胀”的重要性显著提升。
从策略配置上，当前市场估值也已经处于偏低区域，结合房地产支持政策持续加码，首先建议前瞻性关注地产及地产竣工端产业链；其次建议增加配置压制估值因素逐步改善的医药行业；第三是建议关注低估值、与宏观关联度不高的政策支持领域：如处于历史估值底部，稳增长预期下资产、负债端均有望持续改善的银行、保险行业。
本周精选产品：英大睿盛C（003714）、英大智享债券C（010175）、英大睿鑫C（003447）。
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