#宝藏基测评#
有些A股板块分析起来相对简单，但有些板块分析起来就非常痛苦，其中的典型就是医药。为什么分析医药板块这么难呢？因为其内部细分领域太多，并且这些二级、三级甚至四级行业的估值体系、投资方法都不一样，比如中药板块明显更具消费白马属性，但创新药板块则呈现出典型的新兴成长风格，更不用说一直在价值、成长风格间左右横跳的生物制品（血制品、疫苗等）板块到底如何剖析了。所以像我一样的普通投资者，或者刚刚入门的新手投资者应该如何投资医药行业呢？不妨看看专业人士都是怎么做的。
一、新生代基金经理的次新基金
不得不说，由于“吃药喝酒”是Web 2.0时代A股机构投资者的“信仰”源泉，所以国内目前正在运作的医药主题基金实在太多，于是在进行筛选时，我采用了“倒序”的方法，即优先查看近几年成立的医药主题基金，或者近几年开始管理医药主题基金的基金经理（当然，为了保证有一定的业绩对比期，我会排除掉入行不足一年的基金经理以及成立不足一年的医药主题基金产品），然后我就发现了富国基金旗下曾新杰总的富国生物医药科技混合。
从基金合同内容上看，富国生物医药科技混合成立于2019年3月份，而曾新杰总是2020年5月份才开始管理这只产品（这也是曾新杰总管理的第一只公募基金产品）。总结，这只基金本身成立时间不长，当前管理的基金经理也不是一举一动都会被关注的业内“明星”。
新生代基金经理管理的次新基金，有好处也有坏处，好处是没什么历史包袱，坏处是可能因为基金经理经验不足而造成一些基金净值波动。
除了成立年限，富国生物医药科技混合的基金合同还提到了另外一些有趣的点。
二、基金概况
从业绩基准上看，富国生物医药科技混合并不完全对标A股生物医药科技细分领域走势，其采用了40%中证医药卫生指数+40%恒生医疗保健指数+20%中证全债指数的混合指标进行考评，所以其合同中也提到该基金可以将股票仓位的50%投资于港股市场的港股通标的。
同时，由于该基金是一只医药主题基，所以其合同要求基金股票仓位的80%必须投资于生物医药科技主题相关的股票及存托凭证。我查了下，富国生物医药科技混合的基金合同对于“生物医药科技主题”也有明确定义：
从事化学制药、生物制药、血液制品、医药商业、医疗器械、健康养老和医疗服务等传统生物医药领域的上市公司；
运用基因测序技术、3D 打印技术、造影技术等各种高新医疗技术进行疾病的预防、筛查与诊断、个性化治疗与用药的新兴高科技领域的相关上市公司。
总的来说，这个可投资范围还挺宽泛，毕竟医药商业板块一般不被划归为传统的生物医药领域。
最后，因为富国生物医药科技混合是一只偏股混合型基金，所以其权益类资产仓位的下限为60%，上限为95%。
三、曾新杰总接手产品后做了什么
我着重对比了富国生物医药科技混合2022年中报前后几个数据变化，首先是换手率。
曾新杰总接受产品前，富国生物医药科技混合的季度换手率在40%左右，非常低。但在曾新杰总接手后，该基金季度换手率飙升到200%-500%区间，波动比较大，其中高峰是2021年下半年，几乎均维持在500%左右。我个人认为换手率的急速增加说明曾新杰总偏好做择时。
然后是具体持仓行业。曾新杰总于2022年第二季度接手富国生物医药科技混合后，立刻提高了医疗服务类上市公司的持仓占比，我翻了翻前十大权重股数据，这些上市公司基本经营检测、民营医院等业务。但从2021年第三季度开始，曾新杰总转向创新药，除了将绝大多数医疗服务类上市公司的仓位转给创新药外，其还削减了一部分化学制药、医疗器械的仓位，并将其尽数投入了创新药板块。
应该说，曾新杰总对富国生物医药科技混合的持仓范围进行了收窄，毕竟前任基金经理出于净值稳定的角度考虑，甚至配置过万科A这样的房地产股（可能是考虑到有一段时间房地产公司都宣布要进军养老产业的因素）。
四、业绩表现
曾新杰总任职期间，富国生物医药科技净值涨幅10.97%，同期申万医药生物指数下跌4.52%，即曾新杰总相对申万医药生物指数取得了15.49个百分点的超额收益。不过我看了下，曾新杰总的超额收益多来自于2020年第四季度和2021年第一季度，彼时差不多是A股大医药板块最后的高光时刻。
考虑到曾新杰总从2020年5月份才开始独立管理公募基金产品，可以说有点“生不逢时”。不过在2021年中开始的大医药板块熊市中，曾新杰总也没有跑输申万医药生物指数，所以我个人认为曾新杰总更擅长做牛市行情，但在熊市行情中也能取得中游水平。总结，期待曾新杰总做为新生代医药赛道基金经理，在未来取得更加优秀的表现。
$富国生物医药科技混合A(OTCFUND006218)$ $富国生物医药科技混合C(OTCFUND011308)$
#全面反弹！医药股行情卷土重来？#
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